好买商学院 可转债和可交换债,傻傻分不清楚

名词解释

【姐姐可转债】

可转债（Convertible Bonds），指的是在上市公司在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许持债者在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票，相当于股票增发，如果所有转债都转成股票，上市公司等于“空手套白狼 ”来一笔投资款，这笔债再也不用还了。达到强赎条件（也就是引发大面积转股）是债民和上市公司的共同愿望。

可转债有4个关键要素：转股价、回售保护条款、提前赎回条款、下调转股价条款。我们可以在每支可转债的《上市募集书》中找到相应的4项条款。

可交换债券(Exchangeable Bonds) 与可转债相似，指上市公

司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券。债券中含有认股期权，因此其发行利率一般会大幅低于普通公司债券的利率或者同期银行贷款利率，发行人可以节约大笔利息支出。股东将手里的股票质押向债民借钱，可交换债最终是要还的！要么以现金的方式还，要么以股东质押的股票来还。如果以现金方式还，那么可交换债就成了低息债券；如果以股东的股票来还，股东就要减持股票。

同样的，在可交换债中，也有几乎一样的4个条款。于是，很多人把可转债和可交换债混为一谈，把可交换债就当做可转债来投资。其实两者有本质区别，投资价值完全不同。

从投资者角度来看

可转债看成是“保本的股票”，当它税后收益为正时，就进入了建仓线，税后收益率如果与货基相当时，那就非常有投资价值了，因为上市公司一心要让可转债变股票，大赚一笔投资款，持债者作为合伙人也会捞上一笔。由于其发行人为上市公司，若发行人违约，其股票也将出现调整，此时，投资者选择换股也将面临投资损失；

可交换债是“保本+浮动收益”的投资品种，发行人有还本付息义务，因此，尽管债券利率较低，但在不违约情况下，投资者能够保本并获取一定收益；若二级市场上股价上涨导致可交换债出现转换贴水，则投资者可选择换股，享受换股带来的溢价收益。债股主体隔离，投资风险更低：可交换债的发行人和换股股票为两个主体，发行人对债务的违约并不直接影响股票价格。