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【民办教育】民办教育机构上市的喜与忧

谨思慢行 2018-12-14 10:49:06

民办教育领军  微信号 mbjylj

新闻背景

近日,中国新高教集团在香港上市,成为继睿见教育、宇华教育和民生教育之后,今年第4家在香港上市的民办学历教育公司。这一消息将业内目光再次聚焦到教育集团上市,尤其是学历教育集团上市。

 

上市带来的新机遇

据中信证券研究,截至去年10月份,以教育为主营的业务或者带有教育字样的上市公司,目前在A股的已达60家。最近三年,在线教育遇冷,一些资本转向收购实体或品牌,尤其关注民办学校。

随着民办教育促进法修法的完成,除义务教育阶段外,民办学校可以自主选择营利性或非营利性,这意味着,民办教育机构上市障碍被清除。曾有专家估计,相关利好领域的资产证券化速度将加快,A股有望迎来新一轮教育企业上市潮及并购潮。从收益的优先顺序来看:民办培训机构(如K12课外培训机构、职业培训机构等)将最为受益;次之是非义务教育阶段产权清晰的幼儿园职业院校高中阶段的民办学校或者国际学校

“扫清部分民办学校与资本市场障碍是民促法修法的目标之一。修法前,民办教育机构只能利用VIE模式(在国内被称为“协议控制”)在香港或境外上市。即注册的上市实体与内地业务运营实体相分离,上市实体通过协议的方式控制业务实体。在这种模式下,学历教育与培训机构上市的难易程度相同,只不过培训机构盈利空间更大。修法后,选择营利性的民办教育机构主体可以直接上市,节省了交易成本,也有利于提高效率、减少资源耗费、降低风险。”浙江大学民办教育研究中心主任吴华告诉记者,随着修法的完成,部分民办教育机构尤其是学历教育集团上市的积极性将提高。

学历教育集团上市在近几年并不罕见。谈及举办者高积极性背后的原因,吴华表示:“上市将为民办教育带来新的机遇。”对学校本身而言,上市意味着可以融资,获得更多资金,从而增加教学投入,扩张品牌。同时,上市机构若想吸引更多资金,必须更加重视教育质量及集团品牌,绝对不会在教学投入上打折扣。这在一定程度上为民办教育注入了前进的动力及压力,而最终受益的将是学生。此外,上市企业时刻面临严格的审核,这也敦促学校规范教学与管理,促进学校长远的发展。

提及上市的好处,早在2010年便选择上市的学大教育集团创始人金鑫深有体会。“上市融资使教育机构各方面的条件得到提升,推动了公司的发展。但是也要求公司管理部门能够驾驭住风险,驾驭住资本市场带来的变动。”金鑫表示,上市后,教育机构除了要遵循教育的性质本身外,对企业来说,更增加了对股东、对运营规范化管理的要求。因此,上市可以促进公司对自己的业务管理做精做细,未来也更有机会能够脱颖而出。

弘成教育集团董事长黄波则表示:“越来越多的公司上市,对中国教育行业有巨大的推动作用,能够使竞争更加充分,为客户提供服务的质量和价值也会越来越好。而在业务模式和发展上,也会有更大、更长足的发展。”

此外,吴华告诉记者,宏观方面,上市有利于吸引更多社会资源进入教育领域。“对于在境外上市的教育机构而言,是拿国外的钱发展中国的教育。同时,上市还有利于学校与国外教育资源对接、合作,加快国内教育与世界的接轨,何乐不为?”

选择上市应更谨慎

“上市并非适合所有营利性学校。”在教育部教育发展研究中心教育体制改革研究室主任王烽看来,资本市场非常活跃,但风险也很大,一旦资金链断裂将对教育带来冲击。“学生培养并非一朝一夕,教育需要稳定、可持续投入;而部分资本投资却需要短期、快速获利,一快一慢,两者有着不可调和的矛盾。”

这也是业内人士共有的担忧。众所周知,追求短期、快速获利是部分投资者的需求,营利是上市教育机构的“任务之一”。为此,学校需要通过规模扩张提高收费,抑或两者结合实现利润增长。“提价不利于市场竞争,扩大规模则会为品牌带来负面风险。”吴华告诉记者,上市不是万能的,这一选择也可能带来潜在的负面影响——教育被资本市场裹挟。

谈及上市教育集团获利的两种方式,王烽个人并不看好。民办学校学费受当地经济水平、市场竞争制约,很难大幅度上涨。从发展模式上看,学校的发展几乎全部由学费支撑。而且,一般情况下,学费并不能覆盖学生的培养成本,尤其是高等教育。“全日制学历教育成本较高,靠学费获利,空间不大。”另一种,扩大规模,圈更多资金,也能保障盈利。但是,无论是学前教育还是高等教育,都已接近普及化,扩张空间较小。“两种方式都不成,那只能节约成本,这又可能影响质量和品牌,同样不可取。”

“学历教育上市,是在现有经济形势及民办教育政策下产生的一种现象,仍处于尝试阶段,风险较大,举办者需要谨慎选择。”王烽告诉记者,上市不是学校发展的必要阶段,大资本运作与教育自身的规律有着一些不可调和的矛盾。再者,上市不仅仅是一个学校的事儿,更关系千千万万学生。因此,可以尝试,但要谨慎,一定要为孩子的成长负责

如何发挥资本优势的同时,减少对教育的冲击?吴华建议,上市集团可以通过调整治理结构、董事内部的控制调整等,保证对学校的控制权。如可以签署一份协议,即使学校股份直接占有额不足以控股,也应在教学上拥有绝对控制权。“这就是所谓的,你多拿钱,我多干活,一般情况,投资者会同意。”此外,上市时,不能为了募集更多资金做高利润率,这样上升空间小,风险较大。与此同时,国家层面也应为民办学校自主办学提供更多、更全面的法律支持及政策支持。“总之,通过完善法制环境,加强内部监管、优化治理结构以保障品质,这是规避风险的本质。”

民办教育实践者看上市

广西政协委员、广西民办教育协会会长、广西经济职业学院院长肖开宁:尊重教育机构的选择

国家财政有限,由国家负担全部教育并不现实,市场必须起到应有的作用,教育机构上市吸引更多资本便是方式之一。今年,几家学历教育集团的上市不是偶然,而是一个信号——在未来,将有部分学校选择营利性,走上市途径。国家应为这类学校做好相应的考虑。

有人担心学历教育上市会影响教育质量,资本的逐利性会让教育“变味”。其实不然。上市后的民办学校会更加重视品牌、教育质量,也会更重视合法办学、规范办学。因为只有这样,才不会被禁止,才能吸引更多资金。此外,不要对学历教育上市大惊小怪,这不过是多元化时代的一种探索、创新,对教育界而言是好事,我们应该用更开放的心态,尊重每个学校的选择。其实,教育就像吃饭,必须得吃,但是可以选择不同口味。

当然,并不是所有的民办学校都适合上市。如研究型的学校,需要沉淀、积累、试错,不是给钱就可以。因此,学校必须根据自己的情况谨慎选择。同时,无论学校是否上市,都应着眼于未来社会、市场、世界对人才的需求,根据需求设计现在的人才培养方案,这才是保证学校立于不败之地的根本。

广西外国语学院董事长朱桂玲:希望上市教育机构起到示范作用

近期以来,多家学历教育机构陆续上市,引起业界人士的关注和兴趣,我们认为学历教育机构要办成一个名校,必须有大的资本长期注入,没有政府财政投入的民办学校,在资本市场上融资上市,是解决投入不足的一个办法,它符合人民教育人民办的理念,有利于教育机构的健康发展,前面几所学历教育机构的成功上市,给后来者起到示范作用,意义非同寻常。

北京政协委员、北京市二十一世纪幼教集团总园长朱敏:是否上市都要尊重教育规律

据我所知,投资者对教育领域一直很关注。很多年前,便有一些培训机构选择在香港或国外上市。其中,大多数发展比较迅速,课程改革、教师待遇等方面都有很大改进,促进了学校的发展。修法后,随着上市通道被打通,很多资本的目光转向学历教育。现阶段,国家明确提出希望社会资本进入教育领域,部分教育机构选择在国内外上市,也是响应国家政策。

实际上,过去一段时间,很多民办教育机构发展遭遇瓶颈期,缺少资金和优秀师资成为制约民办教育进一步发展的两大障碍。资本的进入恰恰让很多学校看到新的机遇:有充足的资金加强教学投入、扩大规模、提高教师待遇,从而提升教育质量,促进学校发展。而随着学校发展越来越好,吸引的资金也会随之增加,这意味着,将有更多资金用于投入课程改革、教师薪资、教师培训等,进一步促进学校发展……慢慢地,这将形成良性循环。我们从一些上市教育机构公开的财务报表中可以发现,学生人数、学校营利等都在增加,形势很好;在部分政府购买服务项目中,很多上市教育机构的课程被选择。

当然,也有不成功的例子。部分投资人看重短期投资、快速获利。学校为吸引这部分资金,很可能选择降低成本获利,造成学校质量下降,进而带来一系列问题。因此,民办教育机构在选择上市时,必须谨慎选择投资方,要在尊重学生成长、尊重教育发展规律的同时,尊重经济发展规律,把握好平衡。

此外,上市不是获得资金的唯一途径,吸引社会资本合作办学、利用学校资产向银行或金融机构融资等都是解决资金瓶颈的方式。无论选择哪种,一定要看清对方的附加条件。教育办学者不是资本运作的行家,必要时,应该请律师、会计师等做顾问,共同把关,做出合理、理智的选择

尚德机构创始人欧蓬:教育机构上市有利于优胜劣汰

上市除了帮民办教育机构募集用于发展的资金外,对提升公司的治理水平、提高知名度,以及更多的业务合作都有帮助,所以大家纷纷选择走这条路,但很多公司在这方面走得并不顺利。

我个人比较支持民办学校上巿。因为相对规范的治理环境,相对科学的估值系统,有利于促进民办学校遵守现代企业制度。在这样的机制下,一些创造价值的优秀企业更容易被二级股票市场发现。这样更利于好的企业出头,并淘汰掉劣质企业。同时,通过股市二级市场的这种价值发现,能够促使教育市场中更多的企业去创造价值,从而促进整个产业的升级和转型。

当然,上市和教学质量从短期来看是有冲突的。因为短期上,上市需要民办教育集团更在乎业绩的增长。但从长期来看,二者之间是一致的。因为随着教学质量越来越好,就会有越来越好的生源和越来越好的利润,而这点在长期价格上将有所体现。

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