3月28日晚，哔哩哔哩弹幕网（Nasdaq：BILI），这家成立9年的“小众文化”视频网站，迎来了纳斯达克敲钟时刻。
“Bilibili， cheers!”哔哩哔哩董事长陈睿在上市仪式前的演讲中喊出了哔哩哔哩的口号 ：“哔哩哔哩干杯”，参与现场仪式的，还有许多B站的UP主。穿着哔哩哔哩旗下二次元形象人物“22娘”“33娘”衣服的Cosaplayer（角色扮演玩家）在纳斯达克交易所前的空地跳起了舞，颇具B站特色。
为了庆祝IPO，B站决定给每一位用户发放游戏和直播福利。
此次IPO，哔哩哔哩一共发行4200万股ADS，每ADS代表一股Z类普通股，发行价格为11.5美元/ADS，融资4.83亿美元（约合30.4亿元人民币），估值约32亿美元。
为了庆祝IPO，B站决定给每一位用户发放游戏和直播福利。当天，B站开盘价9.8美元，相比较11.50美元的发行价下跌14.78%。截至美股收盘，B站股价下跌2.26%报11.24美元。按收盘价计算，B站市值为31.3亿美元。虽然上市首日开盘即跌，但从当天股价表现看，B站上市没有选到一个好日子。受等多重因素影响，纳指连续两日下挫。这两天，尚德机构、格林豪泰、精锐教育等多家赴美上市的中概股都相继遭遇破发。而在盘后交易，B站微幅回涨0.8%。
在B站锣鼓喧天的喜悦中，谁又能想象得到，B站代表的二次元文化在几年前还饱受主流社会诟病，漫展、cosplay等行为还曾被作为反面典型出现在媒体上呢？
受众是否有话语权，是B站董事长陈睿对主流、非主流文化的定义区别。
所以，不是二次元变主流了，而是那群使用B站的孩子们长大了。究其根本，B站上市这件事，是一声90后成为社会主流的号角，也是一场少年们成为大人后的第一次集体胜利。
最好的一代，也是最坏的一代
2009年6月26日，一位名叫9bishi的少年在电脑前按下了发布按钮，bilibili网站的雏形mikufans正式上线。
从四个年轻人因为爱好动画、音乐、游戏而聚到一起，到零散交流、主动创作，再到聚集一大批有着这样爱好的年轻人，B站的诞生和发展是一个自然而然、且不断涌入年轻人的过程。
而在大人们的眼中，一群孩子聚集在一起做一件他们不太了解的事情，总归不是什么好事。前几年，人们会将cosplay看作奇装异服，每个地区的漫展都会随之而来一些负面新闻，我曾经在地方电视台上看到一群大人在访谈节目上质问一个年轻的火影coser：“你把脸遮住成这个样子，难道不会心理阴暗吗？”
然而，“二次元”正随着年轻一代的成长逐渐成为“三次元”世界里必不可少的文化因素。在受众方面，2016年国内核心二次元用户规模达7000万人，泛二次元用户规模达2亿人，二次元用户总人数接近2.5亿人。
人群的成长背后是巨大的市场机会，在中国市场，动漫产业已经进入一个快速发展的高潮期，新浪数据发布的报告中显示，艾瑞咨询统计2016年，中国动漫产业产值达到1320亿元，同比增长16.6%。预计2017年动漫产业市场将达到1700亿元，较上年同比增长13.6%。
而B站在招股说明书中特别使用了“Z世代”的概念来形容自己的用户，这群用户在B站总用户占比达到了81.7%。具体到中国的“Z世代”，B站招股书里引用的释义是：Z世代（中国1990-2000后）是独特的一代人。受益于经济的快速发展，这群年轻人物质条件和受教育程度普遍良好，同时是出生于互联网大潮中的“网络原住民”，有着强烈的在线娱乐消费需求和付费意识。
B站在过去的三年的时间里面，可能有接近50倍的体量的增长，用户群增长了50倍。在陈睿眼中，B站之所以发展地如此之快，正是得益于年轻群体日渐上升的消费需求。
今时今日，最年轻的90后也已经成年，据2010年全国第六次人口普查数据，90后总人数为1.88亿人，占总人口14.1%，未来5-10年，这一亿多人将悉数成为中国消费市场的主力消费群体。他们不仅仅而二次元文化成为了生活中无处不见的东西，更让这一文化开始在资本市场中发酵、成长。
二次元下的社区氛围
而身为互联网原住民的第一代，90后从创业创新大潮开始就成了多数创业者瞄准的目标，盯准他们腰包的产品数不胜数，但为什么偏偏代表着更为小众的二次元文化的B站走上了纳斯达克呢？
B站作为国内领先的年轻人文化社区，在2009年的时候用户十分少，但用户十分垂直，基本上由动画创作者，一些骨灰级其他动漫爱好者构成。到现在，有上亿名用户通过网站和App访问了B站，有200万名用户在B站投稿了1970万个视频，成为UP主。
虽然是一个视频网站，但是B站向来被用户与爱奇艺、腾讯视频等视频平台区别开来，因为它最大的价值，不是提供视频点播这种工具价值，而是有“文化价值取向共识”的社区价值。
“本质上，它创办的初始，是为了给用户带来一种文化或者内容交流的快乐，是一群有共同兴趣爱好的人、互相交流产生快乐的地方”，《我在故宫修文物》3集纪录片在B站有超过200万次播放，远超其他平台，原因就是“在这里，可以找到一群同好和我一起看。”
不了解或者不看B站的人，会觉得和看B站的人之间，似乎真的中间有一层窗户纸、次元壁，这个结界很难被打破，结界内部的人似乎也不希望它被打破。
当一个不使用B站的人打开B站首页，他或许会有些不太理解，因为他看到的不会是最火热的影视剧，甚至不是最新的动画，而是UP主们自制的吐槽视频、弹唱分享、视频解说。
▲UP主投稿宅舞《极乐净土》，在B站拥有1300万+播放量
这与B站最受欢迎的内容从来不是影视剧而多为UP主们自制相关，B站此前发布的“6年数据”显示，单机联机、生活两个区占据了总播放量排行的前两位，连载动画区刚刚挤进前三，仅占总播放量的9%。除此之外，翻唱、MAD、鬼畜区也都拿下了为数不少的播放量。
当前B站UP主的PGC视频贡献了全站约70%的播放量，而此次上市，B站高管还将多名知名UP主带到了美国共同敲钟，UP主对于B站的重要性可见一斑。
用户们在这个平台上可以看到妹子在跳宅舞，吃播在大吃特吃，古装UP主在进行美妆教学，有人在解说游戏以及影视剧，还有各类cut剪辑。同时，用户们在弹幕中讨论发表态度，并且自发地遵守弹幕礼仪以免影响他人观感，这一氛围形成了B站独有的文化，并成为B站真正的核心竞争力：每个用户都是B站的一部分，他们在享受内容，同时也会生产内容。
当二次元成为主流文化，当90后开始秃顶
如果要思考人们是从什么时候开始意识到二次元能够有如此巨大的生产力，那应该要提一部作品——《大圣归来》。
在那之前，二次元似乎仅仅是在自己的圈子里火热着，当一个主流明星在社交平台上介绍一部动画，都会让二次元用户激动不已。
而从《大圣归来》这部国内二次元领域的主流商业电影面世以后，强力打破了外界对于动画片等于儿童向这个电影市场认知，其9亿多的票房又给予同行与投资者对国产动画在主流市场前景的巨大信心。
资本与内容互相促进，让二次元文化发展迅猛，，2009年我国动漫产业产值仅有368亿，而2017年我国动漫产业产值已经达到1500亿。随着年轻人内容消费方式的变迁、知识产权保护的完善以及资本的涌入，“IP”“泛娱乐”等概念也逐渐为人们所熟知。
近年来，二次元相关产品拿到融资的例子和数额都越来越多，除去B站，还有刚拿到了1.77亿美元融资的快看漫画，用户量达1.3亿；专注原创内容的老牌企业玄机科技获得了数亿人民币融资……
虽然二次元产品依旧面临着难以盈利的诟病，但是其发展之迅速，市场之火热是我们无法视而不见的。虽然二次元市场还未开始进入红利收割期，但B站上市也只是和当年的《大圣归来》一样，代表着一些暗流涌动的开始。
现在，90后已经和70后、60后一样，除了拥有个性以外开始寻求话语权。很快，他们也会将自己的文化和思想变成主流，继而推向资本市场。
当90后们已经开始秃顶了，下一个上市的“B站”还会远吗？
B站的9年
2009年，北京邮电大学学生徐逸创办了Mikufans，成为B站雏形，2010年正式命名为哔哩哔哩（Bilibili），2011年，猎豹移动创始人陈睿成为B站天使投资人，当时B站包括徐逸在内团队只有四人。
成立初期的B站，面对的是中国视频网站行业野蛮生长的时代，市场上有土豆、酷六、56网、爱奇艺、优酷、PPS、PPTV、Acfun等多位玩家，盗版侵权、UGC是这一时期的关键词，B站在发展过程中也多次陷入版权纠纷。
2014年11月，70后的陈睿正式以董事长的身份加盟B站，B站进入新的发展阶段。需要指出的是，陈睿和徐逸所代表的B站管理层，拥有超过80%的投票权，稳定的管理层成为B站健康持续发展并不断获得融资的关键因素之一，当年，B站获得IDG的融资，此后B站又获得了华人文化、腾讯等的投资。
据IDG资本3月28日发布的文章，IDG资本VC团队董事总经理童晨称，在2013年接触B站时，发现越来越多的年轻人正在拥抱弹幕文化，其中最抢眼的就是B站，上海的大学生都爱用，B站流量在一年间迅速崛起。
2014年之后，B站开始拓展线下活动，举办演唱会BML，与东京电视台达成合作获得《火影忍者》在内的多个热门动画版权，成立影业公司出品纪录片电影《我在故宫修文物》。
在视频行业，玩家逐渐仅剩下背后有BAT支撑的爱奇艺、腾讯视频和优酷，相比这些视频网站的受众广泛化，B站在巨头围剿之下，以二次元文化俘获了一群年轻用户，他们乐于在B站上分享自己自制的视频，分享生活与才艺，B站逐渐形成了独特的社区文化，拥有自身的一套话语体系比如弹幕、鬼畜、UP主。
B站的商业化，则是在2016年开始发力。一方面，B站开始进入游戏代理发行行业，引入游戏《Fate/Grand Order》，基于庞大且特征鲜明的用户群，游戏业务逐渐成为B站重要的营收来源和未来实现盈利的关键，另一方面，B站在广告营销上也不再低调，冠名了上海男篮为“上海哔哩哔哩篮球队”。
过去不少观点都将B站这类二次元文化聚集的社区视作亚文化，属于边缘文化。但B站也在向主流靠拢。2017年3月，B站在首页开设国产动画专区。
今年3月2日，B站向美国证监会递交招股书文件。
华尔街的考验
近期，众多在海外或是港股上市的中国“独角兽”公司，掀起了回归A股的热潮，发行CDR成为这些公司回A的方式。
尽管B站刚刚于纳斯达克敲钟，但陈睿表示，“所有的互联网公司首选都应该选在国内上市，因为中国大多数的互联网公司（业务）都在国内。”
鉴于B站的亏损情况，确实短期内无法登陆A股。陈睿说：“可能海外效率会高一些，时间会短一些。时间对于互联网公司是很重要的东西，包括发展机会对于互联网公司也是很重要的机会，所以所有的中国互联网公司选择在海外上市都是退而求其次的选择。”
问及B站是否考虑回归A股，陈睿选择了侧面回应：“如果国内制度许可，我相信所有互联公司都很乐意回到A股。”
需要指出的是，中国视频网站在美国上市的成绩并不算理想：2010年，优酷率先赴美上市，但5年后被阿里巴巴收购而退市，另一家视频网站酷六网也在被摘牌前主动从美国退市。
“海外投资人对于bilibili的反响非常积极，他们很喜欢这种模式，他们觉得这种模式很健康。”问及上市前路演的成果，陈睿表达了自己的惊喜之意，“所以我们这次路演时间挺短的，比其他公司短，我们没有跑其他地方，基本上就是中国香港和美国，但是我们在额度认购方面远远超出我的预期，所以这个一定程度上让我坚定了信心，我们bilibili的模式是正确的。”
陈睿解释称，海外的投资人在做B站的调研时，感受到了B站用户对平台的喜爱，“他能够感觉到在我们平台上建立了不仅仅是数据的连接，更多的是情感连接。”
尽管陈睿对在海外上市保持乐观，但3月28日当天开盘交易后，B站跌破发行价11.5美元，最低跌到10美元以下，不过又逐渐回升，截至收盘，B站报11.24美元/股，跌幅为2.26%。盘后交易中，B站报11.4美元/股。
当下中美之间的贸易摩擦，引发市场普遍性的回调，但必须指出的是，B站上市之后，仍有不少需要解决的问题，比如营收过于依赖游戏业务、，以及中国内容平台领域愈发激烈的竞争。
假视频平台，真游戏公司？
虽然是一家视频网站，但哔哩哔哩目前的营收主要来源于游戏业务，此外还有直播、广告和其他服务（在电商平台上销售周边产品等）。
陈睿说，B站商业化的思路是：根据用户群的需要，我们提供给他喜欢的娱乐消费。
“如果我们的用户喜欢游戏，我们就推荐游戏，如果用户喜欢看直播，我们就推荐直播服务，如果用户喜欢买动漫周边，我们就推荐周边文化，如果用户喜欢看秀，我就会推荐各种演唱会。”陈睿说，“所以我们并不是一家游戏公司。”
但从财务数据来看，B站在2015年、2016年和2017年的游戏收入分别为8610万元、3.4亿元和20.58亿元，占总营收的比例分别为65.7%、65.4%和83.4%。在这其中，由B站联运的日本游戏《Fate/Grand Order》在2017年又占游戏收入的71.8%。游戏有其生命周期，因此过度依赖某款游戏的收入，将很有可能影响到B站接下来几年的财务数据。
陈睿笑说：“我相信很多人看到bilibili的招股书之后，都非常惊讶于游戏的收入占bilibili的80%多，他们觉得他们看的不是一个视频平台，他们认为bilibili是一个假的视频平台，是一个真的游戏公司。”
针对营收结构单一依赖的问题，陈睿介绍称，是因为B站的商业化尚处于初级阶段，“所以在这样的一个情况下，游戏已经是两三年的业务，所以发展阶段就会比其他早很多，成熟度和收入水平也会高很多。”
陈睿预计，游戏仍然将是B站营收重要的组成部分，但直播、广告、周边销售等模式将逐步崛起，“未来有可能其他的模式加起来占的收入比重超过游戏。”
抖音和哔哩哔哩是“薯条和面条”的关系
中国网络视听节目服务协会在2017年发布的2017中国网络视听研究报告显示腾讯视频、爱奇艺和优酷土豆处于第一梯队，哔哩哔哩、芒果TV、乐视视频、搜狐视频等视频网站整体用户规模处于第二梯队。
B站虽然有着极强的用户粘性，但不论是视频业务还是直播业务，甚至是UP主原创内容上，B站面临的是激烈竞争的市场。
在B站所擅长的二次元领域，爱奇艺在2018年初推出了一个独立的App“爱奇艺动漫”与B站直接竞争。而B站在2016年新开拓的直播领域，还有斗鱼、虎牙等专业直播平台在赛道上。
进入2018年，抖音、快手等小视频平台火爆，与B站上UP主原创小视频也一定程度撞了车。
对于这一话题，陈睿再次展现了“佛性”的一面：“我感觉抖音、火山跟哔哩哔哩的关系其实就是吃薯条和面条的关系，他们是在不同场景消费。”
陈睿认为，视频不是一种产品，而是一种能力，“当你的平台需要它的时候，它就会成为你的能力，包括哔哩哔哩上面的小视频，也有很多UP主喜欢用，因为在UP主自己公开发动态的时候，他们就喜欢用我们的小视频，未来抖音视频也有可能会变长，我们的视频也会有变短，但是我们满足用户的需求是有各自很清晰的定位。”
话虽如此，但对用户时间的抢夺，以及对用户本身的抢夺，是中国互联网公司之间亘古不变的焦点。B站此次募资重要的目的之一就是内容生态建设，陈睿称，今年初推出的创作者激励计划之余，未来还会有更多类似的措施推出。
在发送给员工的公开信中，陈睿称：“B站一直是属于全体用户的B站。上市后，我们将面向全球投资者吸引更多的投资，为用户提供更好的服务、更精彩的内容和环境更优越的创作社区。”
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