本文系安信新三板诸海滨团队原创
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新三板研究第一名，新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。
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2017年报消费公司整体优异，消费升级迹象明显：可选消费表现优于必选消费、新兴消费增速快于传统消费。
受益于人均收入增长、城镇化推进和消费升级/分级催化作用，2017年新三板消费板块保持平稳增长，板块盈利能力继续分化，可选消费表现优于必选消费、新兴消费增速快于传统消费。其中营销、个人家居、商贸零售板块呈现行业性的增长态势，景区、食品饮料、影视板块整体上扬但头部效应明显，农林牧渔板块整体增速有所下滑。
根据发改委发布的《2017年中国居民消费发展报告》，我国社会消费品零售总额由2012年的21.4万亿元增长到2017年的36.6万亿元；2017年最终消费支出占国内生产总值的比重为53.6%，比2012年提高3.5个百分点；最终消费支出对经济增长的贡献率为58.8%，我国经济增长实现由主要依靠投资，出口拉动转向依靠消费、投资、出口协同拉动，渐趋成为经济运行压舱石。除此之外，，重点或将是扩大制造业投资、提振消费，其中“大消费”或将成为主力军。
我们从行业景气度、成长性、盈利性、流动性四大维度对于新三板“大消费”板块进行梳理。其中“大消费”标的池可分为可选消费、必选消费板块，其中包括大文娱板块、新零售板块、日常消费等细分板块，覆盖衣食住行等多方面。通过梳理新三板消费“新贵”，我们发掘出30家消费优质标的，可分为大文娱板块（19家，文旅生活、游戏+电竞、影视动漫、出版、营销广告）、泛消费板块（3家，新消费、新零售）和衣食住行板块（8家，食品饮料、家用家居）。
主要由文旅生活、游戏+电竞、影视动漫、出版、营销广告五大细分板块构成，其中具体包括如下19家优质标的：
华强方特（834793）、核心创艺（836567）、永乐文化（837736）、约伴旅游（830812）
英雄互娱（430127）、心动网络（833897）、柠檬微趣（838966）、火舞软件（872105）、点触科技（870702）
嘉行传媒（830951）、开心麻花（835099）、盛夏星空（836701）、杰外动漫（835948）、大业创智（839242）
中信出版（834291）、博易创为（836025）
城市纵横（837199）、拓美传媒（831764）、掌众科技（430217）
主要是包括食品饮料、个人家居两大类，其中具体包括：
天地壹号（832898）:贵太太（834352）、伊赛牛肉（832910）、和兴隆（837628）、有友食品（831377）
芭薇股份（837023）、金世缘（838601）、赛普健身（430747）
主要是目前新零售、新消费形式，其中具体包括花嫁丽舍（833503）、友宝在线（836053）、傲基电商（834206）
后续陆续推出新三板各新兴产业2017年报TOP系列
我们将推出新三板各行业的2017年报选股的TOP系列及综合的新三板TOP30系列报告。
风险提示：政策推广不达预期；消费增速不达预期；宏观经济波动风险
长期发展空间开启，目前估值处于历史中枢位置，企业的成长性是投资主线：关注规模与绝对营收较高的龙头股以及相对增速较高绩优股
敏锐解读医药新政，深入挖掘细分龙头，持续跟进医药创新
“人口红利”将向“工程师红利”释放，技术创新是未来的主旋律；立足基本面，把握三条主线（云计算、5G/物联网和人工智能）：（1）寻找估值低+行业景气度高+竞争优势强的细分领域龙头公司；（2）重视优质赛道中的龙头和次龙头公司；（3）寻找TMT相关领域的拐点机会
投资坚守精品策略，遵循四大投资线条：
（1）后修法时代关注品牌化规模化的真龙头
（2）把握职业教育、在线教育等快速成长机会
（3）刚需支撑+适应冲击，线下培训仍是主流
（4）STEAM等素质教育风口显现
看好环保税+排污许可证+常态化环保督查开启的长期需求通道，细分板块未来关注再生资源＞环卫＞非电治理＞工业治理。
新三板新能源汽车产业链公司的盈利能力较A股更加突出。后续增长将更多来自于优质企业议价权的提高与规模优势扩大带来的平均成本下降，行业龙头或将在后续时期持续受益。
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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