一线观点:毅达资本合伙人团队谈投资

在政策驱动、产业变革、融合发展、智能转型的新形势下，新一代信息技术无疑成为引领新一轮变革的主导力量。在此形势下，哪些领域可能孕育着新的投资机会，无疑是众多投资机构关注的焦点。近日，毅达资本创始合伙人黄韬接受了我们的专访，分享了他的一些观点。

在新的技术不断涌现，不断突破和颠覆旧有技术和模式的发展过程中，黄韬表示，毅达资本更青睐于投资这些新技术在某个行业或产业里面的实际应用机会。在他看来，新技术必须有应用场景，才能实现真正的发展。 

黄韬比较关注如下四个方面的投资机会。

首先，重点关注半导体产业链支撑环节的投资机会。该环节主要以材料和设备厂商为主。信息技术发展的基础是集成电路，我国作为全球最大的电子信息制造业的生产国和使用国，在集成电路领域的市场需求仍在不断提升。但是我国的集成电路产品国内自给率严重不足，90%左右的集成电路产品需要进口，芯片自给率更是只有8%。类似集成电路产业这类关系重大国防安全的信息技术产业，目前竞争力还很薄弱，亟待加强。黄韬表示，封测领域和芯片制造环节的应用材料和设备细分行业，将是毅达资本未来重点关注的领域。

第二，重点关注显示器件产业链中上游材料领域的投资机会。“该领域目前还被日韩企业垄断，伴随整个电子显示行业在国内逐渐成熟，国内企业不断向产业链上游拓展，会产生一批进口替代的材料企业。”黄韬表示。2017年，毅达资本在南京投资了一家光学膜生产企业——贝迪电子，就是实现高端材料进口替代的代表企业。贝迪电子生产全球领先的扩散膜和反射膜等高端光学薄膜，改变了高端光学膜长期受制于他国的现状。

第三，重点关注制造和信息化、互联网高度融合的投资机会。信息化是传统行业升级，特别是制造业升级的驱动因素。现在大量的企业都在做信息化升级改造，一些大的制造企业，都在整合技术，升级自己的信息化系统。“信息化在智能制造领域非常关键，在投资的过程中，这是一个不可忽视的领域。”黄韬说道。

第四，重点关注工业控制系统的投资机会。工控系统是打造先进制造业的基石，对推动人工智能向先进制造、高端装备赋能具有重要意义。目前工控系统己广泛应用于电力、轨道交通、石油化工、高新电子、航空航天、核工业、医药、食品制造等工业领域，其中超过80%的涉及国计民生的关键基础设施依靠工控系统来实现自动化作业。目前我国工控领域缺乏龙头企业引领，发展水平亟待提升，2018年毅达资本将重点从工控装置制造业开始切入。

毅达资本创始合伙人樊利平在接受采访时分享了自己多年专注智能制造和新材料行业投资的思考。“制造业是中国经济的主体，也是科技创新的主战场。通过改革开放40年来的发展，中国制造业在规模与产业体系完整性方面已经居于全球领先地位。”樊利平表示，“但也存在产业附加值低、大而不强等突出问题，通过科技创新完成低端制造向高端制造的战略转型已成为中国的现实需求，也是应对全球竞争的必然之路。”

多年的投资工作让樊利平谈起自己专注的行业时，总是滔滔不绝。而谈起业绩，他谦虚却也自豪地告诉我们，在其主导下的投资项目累计已经超过20个，此外还完成了多起并购重组案例，帮助包括剑桥科技、力星股份、岱勒新材、奥瑞德等在内的多家企业顺利登陆A股市场。

问及行业未来的发展趋势和投资思路时，樊利平表示毅达资本未来在智能制造和新材料板块将着眼于三个投资方向：

一、继续关注智能制造的深度发展

智能制造的发展需经历自动化、信息化、互联化和智能化四个阶段。而自动化阶段作为迈向智能化阶段的第一步，承载着基础和过渡的重要作用，具体体现在自动化在深度和广度的延伸发展，包括高自动化水平的智能装备替代低自动化水平的设备，以及自动化在各个领域的深度应用，如人工智能、VR在自动化、智能化生产线上的应用以及自动化从应用向机器人本体、零部件的突破等。

2017年11月成功上市的剑桥科技正是制造业深度改革的佐证。樊利平表示当初毅达资本决定投资剑桥科技，正是看中了其团队打造自动化电子工厂的决心，如今的剑桥科技已成为名副其实的“黑灯工厂”（无人工厂），是中国制造业升级换代的“缩影”。

二、重点关注集成电路新机遇

集成电路芯片是信息革命的核心技术和主要推动力，整个产业重心逐渐向中国大陆转移已是这个行业的明朗趋势。樊利平在采访中表示，集成电路在产业转移升级过程中将存在大量机会，包括材料、装备的国产化以及新一代半导体材料制备、加工，以及芯片的设计制造等。

三、新材料的进步不可忽视

樊利平表示，制造业的升级包括了在材料、装备和工艺各个方向的进步，高端装备制造的发展更是离不开材料的进步和发展。毅达资本关注大飞机、高铁、核电、半导体等产业发展过程中材料的国产化，例如高强纤维材料及制品、高温合金材料、以及精细电子化学品材料等新材料的技术进步和突破。此外，他还强调，随着5G的推出和落地，未来在整个智能制造材料领域将会有越来越多的投资机会出现。

“真正的好投资，一定是聪明的人下笨功夫做出来的。”

毅达资本的投资文化里，行业研究一直都是重中之重。沿产业链、产业树进行投资布局是毅达资本一直提倡并在认真践行的投资文化。关于新入行者如何开展行业研究，毅达资本合伙人薛轶分享了他的一些思考。

判断趋势永远是第一步。投资做的是前瞻性工作，因此必须顺势而为，选择朝阳的、有向上发展空间的行业。

快速融入行业生态圈。可以从几个维度着手：融入产业圈，了解行业重要的展会、论坛、学术会议、创业比赛等等，多参加这些类型的活动，尽快熟悉行业里的专家和企业家；从学科的角度，了解该领域存在的问题和痛点，找出那些可以提供行业痛点解决方案的企业，它们很有可能引领该领域未来的发展方向；研究该领域上市及新三板挂牌等公众公司的情况，了解优势项目的发展情况，沿着上下游各细分领域，找出其中的优质企业等等；方法很多，关键要沉下心去做。

形成自己的独立思考。在这个行业，独立思考的能力非常重要。行业投资经理对行业的理解程度如果和网上看到的行研报告一样，那代表对行业的了解还停留于表面。对于初入投资圈的朋友，一定要避免两种倾向，一类是有产业背景，对自己很自信而不愿意虚心听取别人意见的人；一类是没有什么经验而且缺乏独立思考能力的新入行者，人云亦云，这两类人都做不长久。

薛轶说自己是一个“有人生规划”的人。无论是读书、就业还是投资，薛轶都有着明确的目标和策略。2008年，薛轶研究生毕业时，风险投资对于药学类学生来讲还属于一个比较新兴的领域，身边同学基本选择去医药企业从事研发、生产或销售等类型的工作，看着陆续拿到offer的朋友们，薛轶并未心急，因为他已打定主意投身创投行业。回忆十年前的选择，薛轶表示，当时的心态很理想化：站在更宏观的角度去看一个产业的变迁，能够亲自参与推动某一企业甚至是某一产业的发展，不仅有乐趣也更有意义。

作为一个“80后”，如今的薛轶已经从刚入行的投资助理、投资经理、团队负责人一步步晋升为毅达资本合伙人，重点关注健康产业、生物医药领域、先进制造业领域的投资机会，成功地主导和参与投资了一大批优秀案例，包括晨化股份（300610）、传艺科技（002866）、扬杰科技（300373）、一鸣生物、艾迪生物、润泰化学等，在助力企业做大做强的同时，也为基金投资人获得了丰厚的退出回报。

数据显示，当一个国家的人均GDP处于3000美元至8000美元时，宠物产业就会快速发展。当前，中国有众多一、二线城市已经达到这一水平。而随着我国人口老龄化加快造成的独居老人增多、年轻人生活状态相对独立等社会现象的存在，也让越来越多人将情感寄托于宠物身上。

对于宠物经济升温的现状，毅达资本合伙人羌先锋表示，这是一个很自然的过程。随着国内经济的快速发展，某些领域的发展可以拷贝欧美国家的发展路径，从宠物繁殖、宠物买卖、宠物吃穿住行、宠物医疗、宠物美容、宠物保险到宠物殡葬，它们已经拥有一条完整的产业链。宠物领域的发展逻辑也可以参考国外，实际上跟人均消费能力的提升密切相关。“当人均收入水平到达一定程度后，除了物质需求还有精神需求，宠物一定程度上就是满足精神需求。从周边国家地区的发展来看，随着经济水平的提升，养宠物的人也越来越多。”

根据有宠研究院、中国宠物产业联盟等联合发布的《2016年度中国宠物行业白皮书》显示，2016年中国宠物行业市场总体消费规模达1220亿元，预计到2020年，国内宠物市场规模将超2000亿元，年均增速有望达到20%。

羌先锋指出，国内的经济水平目前仍处于上升的过程，因此对于宠物的需求也在上升。但他强调，这个过程一定是渐进的、稳步上升的过程。尽管这几年在加速，不过宠物投资的根本逻辑还是消费升级，因此不会呈现爆发式的增长。他认为，就目前情况来看，年均20%左右的增速是这个行业未来发展的一个常态。

“现在整体行业还是比较零散的，总体来说仍处于初期发展阶段。国内在市场规模方面相比欧美等发达国家还有巨大的增长空间，加上国内人口数量远超美国，市场空间也更加巨大，未来整个市场增长到5000亿规模也是有可能的。因此，在这当中，所有宠物行业未来都有发展的机会。”羌先锋表示，宠物用品、食品的制造商领域，是毅达资本目前已经重点布局的细分领域。中国目前整体的制造业水平在国际上还是有一定竞争力的，而随着未来技术水平和高端制造能力的提升，这个细分领域当中会有不少企业脱颖而出。 

羌先锋工作之余喜欢研究国外的投资发展历程。他说，真正做投资其实是两个方面，一个是价值的发现，一个是价值的创造。相较而言，价值创造的技术含量更高。像国外KKR、高盛、黑石最后能做大做强就是因为在不断的创新，在模式上，永远能吃到第一道最鲜嫩、利润最高的部分，这些正是最值得国内同行机构学习的地方。

汽车产业是世界上规模最大、最重要的产业之一，其发展水平和实力也反映了一个国家的综合国力和竞争力。毅达资本在汽车行业深耕布局多年，是创投行业内少有的在汽车行业进行全产业链布局的投资机构。毅达资本合伙人厉永兴长期跟踪汽车产业链的投资机会，对大汽车领域有深入的研究，主导并参与了大运汽车、车置宝、吉诺救援等多个大汽车领域项目的投资。关于大汽车产业的投资机会，厉永兴主要看好以下几个方向：

一类是企业本身已经有一定行业地位，能够满足IPO规模和利润要求的企业。这类企业往往以传统零部件企业为主，比如铸造件、结构件等，这类企业判断的核心是行业地位与利润总额规模。

另一类是代表汽车产业未来发展趋势的细分行业。

一、电动化

尽管目前业界对中国是否应该走纯电动技术路线仍有不同意见，但厉永兴认为，中国只所以现阶段选择纯电动作为技术路径，而非经济性评价最好的油电强混方案，主要是因为油电强混方案技术难度更大，而且日本等国家已经有成熟的技术方案，如果采用此方案，相当于为它人作嫁衣。作为大国，我们需要的是主导国内的产业路线，而非完全从技术路线是否最优考虑。另一方面，大家目前普遍认为的未来氢燃料电池方向为最优，但无论是氢燃料电池方向还是纯电动方案，从大逻辑上讲，汽车的驱动都由纯电动驱动，只是纯电是发电厂发电后再给汽车充电，氢燃料电池则是汽车自身发电，所以纯电路线的技术与产业链积累从长远来看是有必要的。

二、车联网

厉永兴认为，车联网目前处于行业爆发的前夜。汽车多媒体系统作为一个使用频率仅次于手机的移动终端，其未来的应用价值不可低估，车联网智能化将有巨大的想象空间，涉及的产业链十分庞大，现在正是布局的好时候。

三、自动安全驾驶

自动驾驶技术作为当今的热点，虽然实现完全的自动驾驶仍有很长的路要走，包括技术上的进步，法规的完善。自动驾驶不是凭空而来，而是安全系统的升级，比如从倒车雷达到探测雷达，就是产品的不断升级迭代，产业链本身就有，起步都差不多，本身就有很大的市场空间与进步空间。

四、汽车后市场

随着汽车保有量的不断提升，由此诞生的二手车交易、维修保养、停车等方面的服务需求越来越多。再之，现在车主的年龄越来越年轻，很容易接受新的消费方式，汽车分期、租赁服务越来越受到欢迎，这些都是未来的趋势。

厉永兴认为，未来，随着汽车配置的提高、零部件国产化比例的提高和汽车电动化、智能化、互联化等新技术的发展，都有助于汽车产业的转型升级，并带来更多的投资机会。

毅达资本合伙人陈志和是化学学士、工商管理硕士、世界经济学博士。工科背景出身的陈志和，选择新材料行业作为自己的主攻方向。他认为，中国从材料大国到材料强国指日可待，因为背后有非常强大的实现基础。中国是全世界新材料企业都觊觎的市场，新材料企业身在今日中国非常有福气。而作为一名投资人，在我国向新材料强国进军的过程中，可以做的事情很多。

陈志和表示，从事新材料行业投资，有两个基本国情需要认真地理解和认识：一是我国是开放型的大国经济，经济外溢性非常强，为此，一些核心原材料和关键零部件国外对中国是封锁的，必须依靠自主创新；二是我国是中国共产党领导下的中国特色的市场经济，我们党在攻坚克难上的决心和意志不容质疑。理解了这两点，就容易理解一些拥有国家战略意义的项目的价值，避免简单算PE倍数，这也是投资机构的责任和意义所在。

陈志和将企业分为两类，一是传统产业的转型升级和传统企业家的再创业，二是现在的投资热点。他更偏向于传统企业家的转型升级或者再创业，陈志和认为，一个企业就像一个人一样，生存和发展需要阳光、空气、雨露等方方面面的资源和要素，如果一个企业资源比较丰富，要素比较完整，资金投入的效率会更高，成功的概率也会更高。

关于新材料行业未来的投资方向，陈志和表示，主要看好以下三个方面：一是服务消费升级类，材料是工业的粮食，围绕了老百姓衣食住行方方面面，那些能够让大家更加健康、安全、便利、得到更好体验的材料应用领域未来一定会获得市场的认可；二是关键原材料核心零部件保障类，目前我国需要的百余种关键材料中，国内完全空白的占1/3，性能稳定性较差的占1/2，部分产品受到国外严密控制，未来国产替代的空间非常大；三是资源节约绿色环保类。十九大报告提出，建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计。任何资源都是有限的，资源节约事关一个产业的周期，也会关系到产品的成本，在产能过剩的现状下，产品决定企业的生命，投资可以沿着那些在效率提升、资源节约、绿色环保方面做得比较好的企业里布局。

从事新材料行业投资多年，陈志和表示，新材料行业投资要重视行业研究。一方面，材料门类繁多体系庞杂，要用专业能力学会辨别伪新材料。另一方面，要用行业理解去甄别热点避免追风炒概念。特别是对于前沿新材料的投资，要选好投资时点，要基于产业的基本逻辑去判断。

2017年国内人工智能领域投融资事件达260多起，较2016年又创新高，但增速已明显放缓；在200多起融资中，融资额在1亿人民币以上的有40多起，其中计算机视觉领域独角兽公司商汤科技、旷视科技屡次刷新融资记录。

人工智能不只是流行一时的投资风口，其本身有着旺盛的生命力，代表着一个未来时代。有鉴于此，毅达资本投资总监朱爱民认为中国人工智能行业发展未来可能呈现以下趋势：

趋势一：头部企业逐步构建生态，通用技术平台格局趋于集中。

百度、阿里、腾讯均开放人工智能平台，吸引行业应用开发者；计算机视觉、智能语音语义等通用技术公司更进一步，通过向垂直领域产业链上下游延伸，将软硬件集成为一体化解决方案，吸引开发者及B端客户共同构建行业生态。未来这种趋势还会继续。

巨头杀入，独角兽已经形成，目前看，通用技术平台领域留给创业公司的机会已经不多了。

趋势二：行业应用是关键，金融、安防、教育等行业将率先爆发。

受资本的追捧，当前人工智能行业存在一定的泡沫，但人工智能这一轮的高速发展与行业应用更加紧密，热潮退去，留下的将是真正能够深入到各个应用领域，切实提高所在领域行业效率的公司。

金融行业数据量大、需求明确、客户购买力强；安防由政府管理需求引领，智能建筑、智慧城市也是行业趋势；教育行业更是具有抵御宏观经济周期的特征。未来金融、安防、教育等行业有望成为AI率先爆发的应用领域。 

趋势三：人工智能、物联网、通信技术、边缘计算螺旋上升，融合发展。

数据是人工智能的基础，数据的采集依赖摄像头、传感器等边缘设备，数据的传输依赖通信技术。在数据基础上，人工智能进行数据分析、模型训练，进而实现智能预测、智能推荐等功能，物联网、通信技术、人工智能越来越相互依赖。

安防、金融等对于智能告警、智能预测的时效性要求高，真正应用需要保障实时、快速的响应，所有数据传回计算中心统一处理不是最佳方案，部分数据必然由本地完成识别与处理，边缘计算不仅承担数据采集，还将承担部分计算工作，与之相关的嵌入式解决方案以及芯片也将快速增长。

的确，人工智能的崛起带来了许多的投资机会，但在朱爱民看来，市场仍处于良莠不齐的阶段，存在很多投资陷阱，投资决策还需加倍谨慎。

关于人工智能项目选择的逻辑，朱爱民说，由于人工智能行业对人才高度依赖，掌舵者需要对前沿技术有高度认知，行业内很多创业者是全球顶尖高校院所学术背景较强的技术大牛，或出身国内外产业巨头中有技术背景的连续创业者。顶级的团队、成熟的商业模式、拥有独特竞争优势是朱爱民在选择人工智能项目时最重要的考量因素。

接受本刊专访时，毅达资本合伙人卞旭东表示：“2014年成立之初，毅达资本基金管理规模是48.02亿，到2017年底，毅达资本基金管理规模达到657.15亿，三年的时间增长了近14倍。这个增长速度在业内是非常惊人的。这一方面得益于2014年内部混合所有制改革充分释放了发展的活力和潜力，另一方面得益于公司对资产端的把控要求非常严，我们拥有一支非常优秀的投资团队，能够在市场上找到很多好的资产，谈到好的价格、条款，最终基金获得了良好的业绩，赢得了投资人的信任。”

好的投资业绩是基金募资最好的口碑。近年来，毅达资本基金的LP结构也在不断丰富，、保险、银行、上市公司成为毅达资本的投资人，机构投资者和个人投资者已经能够平分秋色。最具标志性意义的事件是2017年12月，中国工商银行总行遴选审核委员会将毅达资本纳入理财资金配置私募基金备选投资库，毅达资本成为国内首批进入工商银行总行投资遴选白名单的私募股权投资机构之一。工商银行投资遴选白名单主要是根据投资机构的资产管理规模、投资业绩、投资管理能力、品牌影响力等多项指标综合排名得出，进入工商银行投资遴选白名单意味着工商银行可以参与毅达资本私募基金产品的出资。

谈到毅达资本团队多年积累下来的基金管理经验，卞旭东说：“毅达资本机构多年积累下来，我认为形成了两个最为根本的能力。通俗点说，一是不被骗，做投资其实很容易被企业忽悠，但是不被骗的功夫可以修炼，只要提高投资专业能力，真正扎根行业，对行业足够了解，商业逻辑能够看得很透，再加上毅达资本拥有非常好的风控体系作为双重保障，要做到这点我觉得不难；第二就是不骗人，机构是否能做到真诚地对待所有的合作伙伴、投资人，这代表了基金管理人的职业素养和人格品质。毅达资本所有的基金合伙协议、门槛收益、给投资人分配时间、分配顺序等等都很坦荡、公平，绝对不会因为投资人不懂基金协议，就在协议里给投资人“挖坑”。” 

近年来，在国家战略鼓励创新创业、财政资金基金化使用、供给侧改革等多种因素作用下，越来越多的政府引导基金涌入市场。关于如何管理政府引导基金，卞旭东坦言，各地资源禀赋不同，投资上需要各有侧重。政府引导基金除了要考虑到投资的收益、风险、期限和流动性等方面，还需要充分考虑政策目标的实现和流程的合规性等要求。作为投资机构，一定要平衡好政府政策化的诉求与政府引导基金里配套的社会资本经济诉求之间的关系，但是，为投资人带来收益是绝对不能动摇的投资底线。 

十九大报告提出“要着力解决经济发展不平衡不充分的问题”，卞旭东表示，毅达资本的投资区域覆盖全国，同时正在大力实施“江海计划”，在沿海沿江地区开展基金和团队布局，比如安徽、湖北、湖南、四川、重庆等地，这些地区人口众多、产业发展需求迫切，而且这些地区潜力巨大，可以承接产业转移，也可以承接高精尖项目的突破式发展。未来，毅达资本将通过综合性基金工具在各区域之间进行协同，努力发挥创投基金在促进区域经济发展、推动供给侧改革方面的作用。

风险管理是创投基业长青的“圣杯”，毅达资本历来都把风控放在首位，每个人都必须是“圣杯”守护者。对此，毅达资本合伙人张林胜深有感触，合伙人深入投资一线，直接参与投资和投后管理，全局把控风险；项目团队项目团队项目终身负责制，风控意识深入骨髓；最具特色的是，毅达资本自己培养和打造了一支专业的风控团队，投前、投中、投后全过程风险预测、风险控制、风险管理。

毅达资本风控团队，由近20人的CPA团队和法务团队组成，均有重点大学硕士研究生以上学历，以及CPA证书或者律师从业资格证，这两支团队一年彼此配合深度尽调的企业近200家，这已经是一个中型会计师事务所或者律所几年的工作量，这样的工作氛围对个人单兵作战能力提出了很高的要求。与第三方尽调机构相比，毅达资本的CPA、法务工作除了尽调的效率更高外，对质量管控的要求更严苛，因为相较会计师事务所、律所而言，毅达资本风控要求更具备投资思维，重大财务风险、法律风险必须提示到位，很多事项必须去深挖，解释清楚。

“风险管理是股权投资的生命线。毅达资本建立了完备的风控制度并落实到具体的工作流程中。”张林胜介绍说。股权投资业务包括募投管退四个阶段，在融资阶段，，参与基金的架构设计及协议起草工作；在投资阶段，进行投审前的法务、财务尽调工作，做到事前发现风险，并与业务团队一起就投资架构进行设计，参与投资谈判并就尽调中发现的风险在投资协议中落实解决方案；在管理阶段，就被投资企业的股改及上市事宜进行辅导，并定期做分级评价，做到及时发现风险并予以有效处理；在退出阶段，研究资本市场的最新规则，帮助被投资企业在国内外基本市场上市，若发生并购或转让事宜，则与业务团队一同参与谈判，及时提供支持工作。“总之，风险管理已融入到毅达资本的血液中，并将一以贯之。”

毅达资本法务部高级经理戴鑫泽曾在接受证券时报采访时表示：“在毅达，只要有辛勤的付出，一定会得到相应的肯定。但是，对我来说，薪酬和上升通道还不是最重要的，最重要的是老板们愿意倾听法务给出的意见。在毅达不论合伙人还是一线投资经理，他们都愿意倾听并尊重我们的意见，不存在层级上的压制，而是就专业论专业，这其实是对律师这一行最大的尊重。”

股权投资过程中价值与风险如影随形，魔鬼藏在细节中，防范路上的“坑”，才可能迎来最后冲刺的胜利，毅达资本风控团队正是防范投资风险最强有力的屏障。

2015年，毅达资本在众多一线机构中，以总分第一的成绩成功中标安徽皖江产业发展基金（以下简称“皖江基金”），基金规模初期20亿元，基金设立的目的，是配合“”、长江经济带等国家重大战略，根植安徽，通过投资新一代信息技术产业、新能源、新材料、节能环保、高端装备、生物产业、新能源汽车等安徽省战略支柱产业重点项目，以及参与国内外重大项目，提升安徽产业竞争力，促进安徽产业转型升级。

2016年，毅达资本全资子公司安徽毅达汇承投资管理企业（以下简称“毅达汇承”）正式成立，全面管理皖江基金，毅达资本合伙人程锦出任总经理。在投资区域相对受限、投资的安全性与收益性均要确保、投资金额大与投资时间短等多重考验下，程锦坚持手把手带团队，在如何维护政府和人脉关系、如何挖掘项目案源、如何对项目快速判断、如何为企业提供增值服务等方面进行全方位的培训，在安徽本土打造了一支“拉的出，打的响，过得硬，信得过”的区域团队。

这两年，在程锦的引领下，皖江基金既支持了安徽省国企混改首批示范项目——安徽水利吸收合并安徽建工集团整体上市、乐金健康等本土上市公司的产业重组升级，也帮助了国内企业零部件百强企业——伯特利成功IPO，支持了中国最大的宠物食品生产商之一福贝宠物、国内汽车节能减排关键零部件的研发与制造商——杰锋动力向IPO迈出步伐，还帮助安徽省引进新兴铸管、扬杰科技、爱德福等国内知名企业在当地投资，投资了国内大型连锁综合民营医院集团——和天医管、国内领先的新能源产业自动化设备和动力电池结构件制造企业——阿李股份等一批优秀企业，皖江基金也成为毅达资本管理能力成功输出省外的先行者和标杆，在安徽塑造了良好的品牌形象，赢得了安徽各级政府、同行及企业的高度肯定，实现了资本和产业的双赢。2016年，程锦带领下的毅达汇承以在苏皖经济联动中取得的突出业绩被江苏省总工会授予省级“工人先锋号”称号。

“办法总比问题多”是程锦经常挂在嘴边的一句话。她说：“每一个项目成功推进的背后其实都异常艰辛，因为要同时满足‘好项目、好价格、好条款’非常难，好的项目往往价格也更高，竞争机构也更多，市场上经常还会碰到不少搅局机构。但是，如果碰到困难就放弃，那可能最后一个项目也干不成。办法总比问题多嘛，要明白本质是什么问题，双方诉求点在哪，针对每一个问题找到解决办法，全力以赴。”

铿锵玫瑰是送给毅达女性最好的注解，程锦是其中最为典型的代表之一。程锦说她现在每天满脑子都是事，而且需要保持高速运转，时刻在不同的频道上切换，“坚持到不能再坚持”是程锦对自己的要求。她表示，投资是长跑，需要滴水穿石的耐力。程锦主导的项目中，很多都跟踪了两三年甚至四五年，对于好的标的，不到最后一刻绝不放弃，她用自己的实际行动很好地践行了朴诚勇毅、不达不休的企业精神。

刘敏，80后，毅达资本合伙人。笑起来的时候与国民网红“傅园慧”撞脸，作为公司文化产业投资的“王牌女将”，在投资的路上她也是使出了“洪荒之力”。进入公司7年以来，她主导和参与了包括蓝海彤翔、新鼎明影视、聚禾影画、佰安影业、卓然影业、ImbaTV等10多个项目的投资和投后管理。谈到项目时，她能滔滔不绝地讲上半天，通过与她的交谈，你能深深地感知她对文化产业的积淀之深厚，对文化产业新模式、新业态的研究之透彻。而七年前，她还只是一个会计事务所的CPA，一个嗷嗷待哺孩子的母亲。

“从事投资给我带来最大的收获，就是性格上的改变。我小时候是一个特别内向的人，大学入党时别人给我提的意见是性格太封闭，毕业之后我的第一份工作在会计事务所从事审计工作，记得大学毕业五周年聚会的时候，我就老老实实地坐在角落，也不会主动找人攀谈。这几年再去同学聚会，同学都吃惊于我的变化，纷纷感慨我从什么时候开始变得这么外向健谈了。”刘敏曾在内部分享时说：“刚做投资那会儿，转变的过程其实很艰辛，但是人不逼自己一次永远不知道潜能会有多大，几年磨砺下来，现在的我再也不是以前那个不善言谈、畏畏缩缩的小女生了，我很享受现在的状态，每天都能接触到社会上最优秀的人群，吸收新的知识，自己也越来越自信、勇敢，越来越能扛事了。”

现在的刘敏是毅达资本著名的沟通高手，访谈企业家的时间最长纪录是从早上八点谈到下午两点，仍然不知疲倦。如今，刘敏作为文化团队负责人管理的江苏紫金文化产业发展基金多次荣获“中国文化产业最佳投资基金”第一名，基金投资了多个国内知名文化产业项目和具有高成长潜力的新兴业态项目，多个项目实现了IPO和新三板挂牌。

“投后管理时流的泪，就是选项目时脑子进的水”是刘敏在内部分享时说的话。她说：“投资的最基本逻辑就是找到一个好项目，等它长大。找到好项目还是基于对团队的判断，好的团队能够比较客观地看待投资机构在企业成长中起到的作用。所以不要急于去做成一个项目，要学会综合全局利弊，学会放弃项目，将有限的资源放在最有价值的项目中去。”

“光鲜亮丽的业绩背后没有捷径可走。那就是要多看、多听、多想。看得多了、听得多了、思考得深了，你才能更加理性地判断行业发展趋势，形成自己对行业的判断。你的时间放在哪里，收获就在哪里，量变带来质变。”刘敏坦言，“投资是一件长期的工作，厚积才能薄发，正确地评估自己的能力，沉下心来，踏实地迈好每一步，慢慢地去积累。也只有当我们自身历练得足够专业权威之后，市场才能真正地看见你、认可你、尊重你、接纳你，你也才能在投资这条道路上获得好的收成。”

巧笑倩兮，美目盼兮，用这句话形容朱晓虹再合适不过。看到朱晓虹，第一眼，你会觉得这是一个生活得光鲜亮丽的女性，装扮精致、温文尔婉、声音轻柔，再深入接触，你会惊叹，这真的是一个敢穿着高跟鞋赶火车的风风火火的“女汉子”。

投资风格犀利、果敢的朱晓虹可能是中国创投史上最早的一批投资经理。1993年从南京大学毕业之后就加入了全国最早成立的省级创业投资公司之一江苏省高新技术风险投资公司（毅达资本前身），从事投资工作，现任苏州毅达汇智股权投资管理企业（系毅达资本控股子公司）总经理。从业至今，朱晓虹已经投资出了天瑞仪器、斯莱克、大千生态等多家上市公司和天弘激光、万力粘合、华海诚科、真旅网、摩多科技、华盛化工、门对门等多家高成长企业。

长期耕耘在苏州，朱晓虹带领的苏州毅达汇智股权投资管理企业也赢得了苏州当地各级政府以及企业家的高度好评，苏州市金融办某领导曾直言：“毅达资本是在苏州本地做得最好的创投机构，没有之一。”

既管理着天使基金又管理着VC基金，关于不同阶段的项目投资的维度，朱晓虹给出了她的经验总结：

“初创企业主要看它的创始人和行业方向，现在行业是否是高成长行业，如果是技术类的公司，那么其技术门槛是不是很高，是否能在一段时间内保持领先的优势，通过和初创企业团队的交流，了解创业老大的风格，看其能把企业带多远，这个人怎么样，包括其从业背景，要从各个方面去观察。”

“成长期企业更多的是看它的行业定位，在行业是不是能排到前三，与熟悉的对手比较它的优势在哪里，到了一定的阶段还要看企业的各项数据，在行业内的排名情况；其次，看企业创始人是否有战略性眼光，是否能不断创新，是否有能力将企业做大，起初在同样的起跑线上，大家大差不差，但是三五年后，就会拉开很大的差距；我们还会比较看重企业的技术实力，先进的技术能帮助企业获得更好的利润空间，当然，对于技术的门槛需要做综合性的判定。”

关于女投资经理如何更好地开展投资工作，朱晓虹这么说：在投资路上第一要忘记自己的性别，第二是要善用自己的性别。相比于男性，女性做投资拥有天然的亲和力，有利于和企业家进行充分沟通；再比如说对细节的把控，对风险的敏感。当然相较男性而言，也有无法克服的弱势，比如体力，所以作为女投资人，要合理安排工作的节奏，多动脑筋，不要拿自身的短处去碰别人的长处，要在提高工作效率、积累资源经验上下功夫。

朱晓虹在接受采访时表示：女性可以选择进一步或退一步，进一步可以选择将企业带到更高的地方、退一步也可以选择家庭，这也是很多女性会遇到的问题。不过对于幸福这件事本来就是千人千个定义，成功就是自己感到幸福就好。不过有想法有机会的话，其实还是进一步会更好，至少会更有“退”的余地。

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作为毅达TMT投资事业部“80后”之一，王登泉自诩为“非典型工科男”，长期关注互联网、信息安全、消费服务等领域。懂技术，爱倒腾一些小科学研究，擅长沟通交流，喜欢商业，工作之余，自由搏击、摩托车、篮球和足球样样在行，被认为是灵活可靠的篮球后卫和足球边锋。

王登泉2011年从上海交通大学研究生毕业后，选择加入了江苏高科技投资集团（毅达资本前身）。天生一副娃娃脸使他在面对企业家和投资人时一度“遭遇到各种不放心”，这段经历使他坚信唯有不断积累专业知识和从业经验才能摆脱年轻带来的信任危机。经过在公司7年的锤炼摔打，王登泉已从一枚呆萌的投资助理成长为TMT投资事业部总监，带领团队完成了贝迪电子、遥望网络、九州风行、百姓网、龙腾出行、欧拉科技、联创智融等20多家互联网、高科技领域的企业投资和并购重组工作，投资金额超过10亿元，85%以上的项目获得了后轮融资并实现估值增加，多个项目已经实现IPO、新三板或并购获利退出。相对稚嫩的年纪却在投资征途上硕果累累，成绩的取得既有毅达资本机构品牌的支撑，也离不开背后个人的努力和付出。

王登泉曾在内部分享时表示：“刚入行时，一方面羡慕团队里成熟投资经理的挥洒自如，一方面暗暗下功夫补课。在毅达，学习和工作的速度用走的已经不行了，要想跟得上大部队至少得用跑的。在公司7年，我拜访了800多家企业，写了1200余份访谈报告，20000多小时的坚守，自信也是在这一点一滴的过程中逐步建立起来。事实上，在投资领域我们谈的不是长相和年龄，谈的是对行业的理解和价值的创造。现在回过头来看，能清晰地感到自己正朝着当初规划的道路奔跑前行。”

TMT属于热门投资行业，竞争也相当激烈。自毅达成立以来，TMT和互联网+项目始终占据着公司投资数量和投资金额的半壁江山。互联网行业是毅达资本布局和关注的重中之重，同时，在软件、传媒、通信和电子行业，也在持续关注新技术、新模式带来的革新和机遇。仅2017年，毅达资本在TMT领域的VC投资就超过3亿元。

王登泉认为，TMT行业是最具商业前景的行业之一，但是TMT行业变化快、不确定性高，新技术、新模式层出不穷，也让TMT投资经理们不得不如履薄冰。被毅达投资文化熏陶久了，王登泉知道投资经理需要不断学习，需要善于总结提炼，找出行业的投资规律，也就是说，需要在变化中寻找不变的东西。

“在剧烈变化的TMT行业中寻找永恒不变的投资规律，是一件很刺激也很有趣的事情”，王登泉表示，“这样可以使人保持年轻。”

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