【文|高工LED记者文昭】近日，顺风清洁能源(01165.HK)宣布与晶能光电订立谅解备忘录，收购晶能光电已发行的股本的51%。这次投资被认为是顺风清洁能源向全球领先的清洁能源整体解决方案供应商迈出的重要步伐。
公告中称，晶能光电拥有颠覆性的六寸和八寸硅衬底LED技术，已取得全球二百多项专利，垂直整合LED产业链，并成功实现了商业化量产，为通用照明、智慧手机和汽车照明提供低成本、高效能的LED照明产品；并且其所拥有的硅衬底GAN技术与蓝宝石衬底技术LED相比成本大大降低，可为顺风清洁能源带来巨大的利润贡献。公司将依托晶能光电集团的核心技术优势在全球范围内适时整合产业链，争取更大利益。
对此，顺风清洁能源董事长张懿表示：“晶能光电突破性的技术代表了高效节能、低成本的新一代照明产品，是新型照明技术产品替代传统照明的必由之路。未来公司将为全球照明市场替代传统照明提供大量优质并且成本适宜的产品，同时也为上市公司进入巨大的照明市场开辟了无限的前景。”
金沙江创业投资董事总经理暨晶能光电执行主席伍伸俊也指出，高效、节能、成本适宜的LED照明产品，是未来照明市场的主导及发展方向。他认为，“金沙江基金在新经济领域有多年的投资经验和渠道，与顺风合作在新兴照明市场整合技术、市场、产能会给我们双方带来很大的市场影响和收益，我们会保持长期合作。”
从目前合作双方的表态来看，似乎是你情我愿，双方各自在通过公众平台放大自身原有领域的潜在优势。但从近几年晶能光电LED产业链布局的实际收益来看，并未达到此前的投资预期，尤其是上游硅衬底技术研发和市场化方面仍然存在较大的变数。
此次收购，短期来看并不能扭转晶能光电在LED硅衬底及下游产业链的布局颓势，但对于顺风清洁能源来说，借助晶能光电的LED绿色照明概念更有利于扩大清洁能源整体解决方案供应商的外延。
金沙江“七年之痒”
去年晶能光电表示计划去美国上市，但为什么突然出让控股权给顺风清洁能源？
打开晶能光电的官方网站在投资方一栏可以看到该公司是由金沙江创业投资、淡马锡集团、Mayfield基金、永威投资公司、凯旋创投、海益得等多家着名机构投资公司出资建立，其幕后最大投资方便是金沙江创投。
据了解，2006年，金沙江创投联合Mayfield、永威投资向晶能光电投资1000万美金。一年后，钱花完了。金沙江创投董事总经理伍伸俊找来淡马锡和凯鹏华盈，晶能光电再获4000万美元注资。
在完成两轮5000万美金的注资之后，晶能光电市场表现不温不火或许让伍伸俊第一次感到了危机。2009年7月，晶能光电董事会突然宣布任命伍伸俊为公司执行董事长兼首席执行官。这是LED业内有史以来首个有风险投资商进入公司核心管理层的案例。
2010年底，时任晶能光电董事长的伍伸俊再次找来包括IFC、海益得投资等在内的5550万美元注资。而在同年8月，红杉资本投资的乾照光电成功IPO上市，一举成为国内有史以来成立时间最短的上市公司之一，也换回了超过22倍的投资回报。这多少给仍在晶能光电身上不断砸钱投入的金沙江创投敲响了警钟。
2011年4月28日，伍伸俊给晶能光电找来了擅长资本运作的黄勇林来担任公司CEO，此人对上市轻车熟路。而外界普遍认为，黄勇林的上任最重要的任务就是尽快帮助晶能光电上市。
“风险投资基金是有生命周期的，最长是七年，如果七年之后你还收不回，实际上说明你的投资项目是失败的。”一位投资机构负责人向《高工LED》记者表示，从管理架构上来看，晶能光电的创始技术团队因为达不到投资人的要求，已经失去控股权，投资商成为了公司的董事长；第二，晶能光电生产的产品也已经不是之前宣传的硅衬底LED作为主打产品来产生业绩，而是转为借助蓝宝石衬底LED来弥补，这本身就可以完全说明投资是失败的。
而2014年7月晶能光电对外宣布，完成新一轮融资计划筹得8000万美元，计划明年上市，这从时间点也正好吻合了上述“风险投资基金的生命周期最长是七年”的说法。结合此次顺风清洁能源拟收购晶能光电51%股权来看，金沙江创投可以忍耐的时间似乎真的只有七年。
时至今日，晶能光电一直未能上市，不管出于什么原因，作为投资机构而言，显然不符合其预期目标，势必要寻求一种退出的方式，此次或许是最好的出路。而晶能光电D轮的牵头投资商正是资本大鳄郑建明创建的亚太资源，顺风清洁能源的控股股东就是亚太资源，也许早在当初双方就为此埋下了伏笔。
硅衬底市场化瓶颈
目前，LED上游核心专利技术长期被飞利浦、欧司朗、日亚化学、丰田合成、科锐五大国际巨头所掌握。这五家大厂商通过交叉授权形成垄断，对国内LED厂商形成专利重压，如能成功收购飞利浦，无疑开辟了一条中国LED企业打破国外专利垄断的新路，有望释放和整合国内LED的产能，走出国门对接国际市场。
同时，硅衬底完整的专利保护也是未来我国LED面临专利风险的有效武器。晶瑞光电董事长陈振博士认为，硅衬底LED技术从衬底源头上避开了蓝宝石衬底和碳化硅衬底技术路线所形成的国际专利围剿，可从小功率LED芯片技术到高难度的大功率LED芯片技术，形成自有的专利体系。
“到目前为止，晶能光电已经申请并拿到的专利有200多项，这对于我们规避国外大厂的专利诉讼是有效的武器。我们以硅衬底LED技术为核心，在外延生长、芯片制造、封装及应用等领域布局了专利网，网络范围涉及欧美、韩、日等LED发达国家及地区。”晶能光电CEO助理王琼如是说道。
谈及硅衬底市场化难点，晶瑞光电总经理周智明认为主要是技术问题。他说：“之前有芯片研发布局，但是封装环节没有打通，下游应用衔接不上，客户拿到了产品总是觉得有缺陷，但是经过这两三年封装这一块已经打通了，像我们就能做好。”
对此，晶元光电市场行销中心协理林依逹也持相同意见，他告诉《高工LED》记者：“目前硅衬底在晶元仍处在实验室阶段，因为良率还是主要瓶颈。”
但对于晶能光电来说，既面临如何加快市场化进程的压力，也面临来自全球芯片巨头的竞争挑战。
据了解，硅衬底最大的技术难点在于晶格失配和热失配。硅和氮化镓的晶格失配最大，是碳化硅的几倍。大的晶格失配会导致氮化镓材料中出现较高的位错密度，也正是这个原因使得人们在很长一段时间内认为硅衬底是一条走不通的技术路线。
另外，硅衬底和氮化镓之间有很大的热失配，这个问题导致在高温生长时两者达到一定的匹配，可是降到室温后，由于两者的热膨胀系数差异很大，会导致龟裂等问题的产生。
面对这两大技术难点，晶能光电的办法是：采用多种缓冲层来缓解应力，以及多种复杂的位错过滤层来降低位错密度。据王琼介绍，近年来，晶能光电公司不断加大生产线投入，扩大大功率芯片产能，将硅衬底LED原创技术优势转变为市场竞争优势，推出了针对不同领域的细分产品，实现了量产。
近几年一些国际大厂也纷纷高举硅衬底的大旗，如三星宣布今年将发力硅衬底的芯片。种种市场迹象和技术趋势表明，硅衬底会是LED领域下一个被争抢的技术和市场。
但恰恰对于过去几年的晶能光电来说，硅衬底市场化进程的迟缓也是最大的制约因素。
高工产研LED产业研究所(GLII)分析师认为，硅衬底技术一直被业内认为相比传统蓝宝石技术有利于LED芯片成本的快速下降，如果结合飞利浦的市场客户资源和品牌知名度，这对于顺风清洁能源在全球LED企业的连环并购和资源重整都将有利好作用。
“并购帝”郑建明或直指政府项目
有意思的是，记者注意到在此次公告中，也疑似埋有伏笔。在订立谅解备忘录原因的第四点中提及“本公司将依托晶能光电的核心技术优势，在全球范围内适时整合产业链，争取更大利益。”
不久前曾传出的晶能光电出价25亿欧元并购Lumileds元器件业务和汽车照明业务，飞利浦前高管JamesHawroth现为晶能光电美国事业部的负责人。
3月30日，由金沙江GOScaleCapital(金沙江创业投资与橡树投资伙伴联合组成的基金)牵头，亚太资源开发投资有限公司和南昌工业控股集团有限公司等中资、外资财团的鼎力支持下的并购基金宣布成功收购荷兰皇家飞利浦公司旗下Lumileds80.1%的股份，飞利浦公司将保留剩余的19.9%的股份。飞利浦Lumileds目前包括LED与汽车照明事业部。此次交易价值约33亿美元，预计将于2015年第三季度获得监管部门批准等交易条件后完成。
近年来，郑建明控制顺风光电(01165。HK)和香港亚太资源开发投资有限公司来实现全球资源整合。目前，这两个实体已经分别收购了大量清洁能源领域公司。郑建明在清洁能源领域的三个投资方向为：太阳能等清洁能源发电、电池或热泵等能量存储和管理以及电动车和LED产品等绿色消费解决方案。
而早在2013年“并购帝”郑建明曾斥资30亿元并购无锡尚德，整合中国光伏产业。对顺风清洁能源来说，并购无锡尚德仅是抄底光伏产业进而打通清洁能源产业链的中间环节。
2014年初，顺风成功完成对无锡尚德的并购重组，成为光伏行业备受瞩目的重大事件！有人说这是蛇吞象，有人说即使如此，顺风仍不能成为光伏行业领导者。
不管怎样，近年来顺风光电动作频频，收购光伏公司，开发光伏电站，展开多轮融资，还在2014年底更名为“顺风清洁能源”......这一切都显露出顺风的转型意愿及产业野心--从上游光伏产品制造商、到光伏全产业链整合者、再到世界最大的清洁能源综合方案提供商。
就在发布本次收购晶能光电公告后不久，顺风清洁能源宣布，与江苏常州市人民政府签署绿色战略合作框架协议，根据战略合作框架协议，顺风国际将充分利用自身在清洁能源领域的技术优势和独家解决方案，与常州市和其辖下的武进区和武进高新区就新能源、应用示范、总部经济、生产、煤制气等方面开展战略合作。
公告称，双方以合同能源管理模式开展合作，顺风国际将对示范区内太阳能光伏、地源热泵、绿色物业普及、绿色交通、低碳排放指标等能源使用进行整体规划和投资建设。
种种表象似乎都预示着一种可能，那便是此次投资晶能光电和Lumileds，并充分利用地方政府资源，主打政府节能项目。
不论是常州的政府项目还是参与此次Lumileds收购的江西政府，在此次收购Lumileds新闻稿中，官方更是特别强调了项目的并购得到江西省和南昌市政府的鼎力帮助，南昌市将为该项目产能的扩张提供强力支持。其中，南昌工业控股集团有限公司亦参与其中。
这与郑建明去年整合光伏产业的思路极为吻合，以他的固有风格，通过顺风清洁能源，打造全球领先的清洁能源整体解决方案供应商。如果实现不仅意味着顺风清洁能源进入LED行业，而且对中国的LED行业产生也将产生长期的影响，尤其是商业模式的转型机会。
这些推理是否合理，“资本大鳄”郑建明会在LED行业中下怎样的一盘棋？时间将是最好的证明。
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