继映客向港股提交上市招股书之后，4月9日，虎牙也向纽约证券交易所递交了上市招股书，本次IPO计划募集2亿，交易代码为“HUYA”。
招股书显示，欢聚时代（YY）为虎牙第一大股东，持股比例为48.3%；腾讯旗下基金Linen Investment Limited为第二大股东，持股比例为34.6%
值得注意的是，在提交上市招股书之前，虎牙曾获得了腾讯4.6亿融资。一般来说上市前的融资估值会比上市时稍，业内人士推断虎牙目前的估值应该为15—20亿，即120亿元左右。
但和先一步提交了上市招股书的映客相比，虎牙的财报并不好看。招股书披露，虎牙2016年、2017年分别实现营收7.969亿元、21.84亿元；净亏损分别为6.25亿元、8096万元。而60亿估值的映客已经实现盈利。招股书显示，映客在2015年、2016年、2017年分别实现收入2870万元、43.35亿元、39.42亿元；分别实现纯利收入为150万元、5.68亿元、7.92 亿元。为何营收、利润均远于映客的虎牙，估值反而是后者的两倍？
各项数据均落后于对手斗鱼，虎牙疯狂烧钱发起最后一搏
虎牙直播成立于2012年，最初是从YY中拆分出来的一项业务。背靠YY的虎牙和老对手斗鱼相比，在资本市场的表现上并不是那么活跃。在两家公司拿到腾讯的融资之前，斗鱼推进到了D轮融资，虎牙则仅有一次7500万的A轮。
进入2017年后，进入决战阶段的游戏直播已经是一个非常烧钱的业务。老对手斗鱼此时已经建立起了不小的优势。数据显示，虎牙在月活用户、APP下载榜排名上与斗鱼的差距拉的比较大。
数据来自易观千帆，图片来自虎嗅
在和老对手斗鱼的竞争中，处于弱势的虎牙要如何反超？虎牙给出的答案是砸钱挖人。
不同于映客那样的全民秀场式直播平台，知名主播对与游戏类直播平台的影响是非常大的。2017年年底，可能是为了在上市之前最后冲一下数据，借以获得更高估值。虎牙对其他直播平台的一些头部主播开始了金元战术。
2017年12月，虎牙以1500万每年的签约金拿下原斗鱼平台的“吃鸡第一人”韦神，并疑似为其支付了巨额违约金。12月底，虎牙又从B站挖到了吃鸡游戏主播404NTFounD。B站甚至发布公告称将追究违约者的法律责任，公告中甚至透露出虎牙给出的签约费用达到了千万级。
此外，包括拳师、飞、辛巴、赵小臭、丸子哟、轩子巨二兔、SY是个萌妹、安静苦笑、熊猫的南波儿等近20名主播在同一时期被虎牙挖走，这些主播来自战旗、龙珠TV、B站等平台，特别是将近一半的跳槽主播来自斗鱼。
但腾讯的介入，最终以一种非常戏剧化的方式结束了这场大战。接受了腾讯的投资后，两家公司至少在表面上已经是同一阵营了。互相挖角的行为不太可能再次大规模存在，但游戏直播平台的烧钱模式就会因此结束了吗？
B站、爱奇艺均遭破发，美股对亏损上市已不再宽容？
2017年Q3财报电话会议时欢聚时代CEO李学凌曾公开表示过，“大平台不应该过多的挖人”，并强调挖人并不会带来太多流量。虎牙随后的表现却完全在背道而驰。但“挖人不会带来太多流量”恐怕要为虎牙立下个flag。在行业已经进入成熟期的情况下，一个头部主播的成功和平台整体的运营策略、对接资源等因素密不可分。主播在换平台后快速陷入沉寂的情况并不少见。经营这些高价挖过来主播，恐怕又要投入一笔不小的费用。
另外，从2017年下半年开始虎牙的重心基本完全铺在了吃鸡游戏上，甚至为此得罪了一些其他游戏的主播。一旦吃鸡热度下降，虎牙又会面临风险。鉴于虎牙已经是准上市公司，各种潜藏风险将会直接反应在虎牙的股价上。
值得注意的是，虎牙选择的上市时机并不理想。不久前，包括爱奇艺、B站、尚德机构、格林豪泰、精锐教育等同期在美股上市中概股无一例外的首日破发。虽然中美确实对三大股指有系统性利空的影响。但多只中概股集体破发的情况并不多见。
在5家公司中，爱奇艺、B站、尚德机构均属于亏损上市。同属于教育行业的尚德机构和精锐教育跌幅较小，最终收盘跌幅保持在5%以内。互联网娱乐行业的爱奇艺、B站首日跌幅较大，B站盘中跌幅跌幅一度高达15%，爱奇艺则最终收跌13.6%。
企业选择在美股上市，除了门槛、审批流程快之外，主要还是由于投资人对于亏损企业的“宽容”。特别是对高成长能力的互联网企业，比如亏损上市股价却持续上涨的京东。但如今，这种宽容却在渐渐消失。
安联集团首席经济顾问伊尔汉表示，一度成为美国股市上涨动力的科技股正发生变化。“市场原本对破坏式创新力量表示赞叹，如今却掺杂了对业界滥用优势和其他负面后果的疑虑。随之而来的是政府干预、企业自律、企业责任、财务展望等一连串重要问题。”在大环境不发生改变的情况下，虎牙此时上市遭遇破发恐怕会是大概率事件。
作者：K线战车
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