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「安信三板|公司」爱乐祺——托班+早教一体化,深化早幼教业务布局 | 教育公司专题分析之年报系列(4)【诸海滨团队】

诸海滨新三板研究 2018-11-08 12:42:29

本文系安信新三板诸海滨团队原创

全篇共2000余字,阅读时长约2分钟

注明来源,欢迎转载 

新三板诸海滨团队

新三板研究第一名,新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。

我们感谢您一直以来的支持与信任!

敏锐与深度,坚守与陪伴!

愿一路得您肯定目光,用努力作最长情告白!


爱乐祺

托班+早教一体化,深化早幼教业务布局

--教育公司专题分析之年报系列(4)


事件

公司2017年年报实现营收3617.58万元,同比增长1.09%;实现归母净利1501.88万元,较上年同期增长42.56%。



托班+早教一体化,精准定位托幼早教的细分市场

公司专注解决周一至周五家长的育儿难题,为0-6岁婴幼儿提供学龄前教育培训服务。提高店面坪效比。公司通过经营直营早教中心和加盟早教中心实现营收。2017年公司早教业务发展稳定,营收增长1.09%,其中转让莆田公园湾幼儿园及福州台江早教中心产生564.73万元,帮助公司净利润增长42.56%。



自营+加盟两位一体,深化早幼教业务布局

公司采用自营+加盟“两位一体”模式,大力推进早幼教业务拓展。(1)自营端,公司在提高早教中心坪效比的同时,加强店内服务与教学水平的提升,进一步提升竞争力;(2)加盟端,早教中心已全面放开加盟半径,增加公司的品牌知名度和市场占有率,2017年公司加盟费收入为558.42万元,较上年增加53.33%,主要是扩充了招商加盟团队并加大了市场宣传,加盟效果良好(2017年报)。根据2017年年报,未来公司将全面推进店面的铺设,有效扩大区域市场占有率和品牌影响力,构建相关产业链的价值体系。



以市场需求为导向,加快推进产品课程创新

公司以市场需求为导向,深耕主营业务,在课程设置中引进了美国“nursery”的教学模式,并邀请行业内权威专家,目前公司已经打造出一套完全适合中国宝宝生长及发育特点的“三维一体”科学教育体系。公司自主研发的课程《进阶式入园缓适课程》是中国教育学会“十一•五”、“十二•五”、“十三•五”重点研究课程(公司公告)。根据2017年年报,公司持续增加课程管理、办公管理、客户管理系统等研发投入,累计投入456.27万元元;报告期内,公司通过CRM客户管理系统,加强对财务指标确认收入与客户追踪流程化信息供给,保证所有园所的管控。未来公司将加大研发投入,提升课程产品的升级和迭代。



市场环境持续向好,学前教育产业迎来重大发展机遇

在行业视角上,全面二胎叠加婴儿潮,受众群体数量增加;再加上80后90后父母观念革新,消费升级驱动明显,对于学前教育重视程度提升;相关政策法规逐步开放,如民促法等多重利好因素的推动下,学前教育将迎来重大发展机遇。公司目前店内服务与教学水平稳步提升,在早幼教市场中有望受益。



投资建议

随着人口政策放开叠加消费升级,幼教行业的市场随之不断扩大;公司特色、个性化教学模式既能满足教育、又能满足商业化,将在行业进程中大放异彩。截至最新公司股价12.50元,市值为3.28亿元,对应2017年的PE为21.8X,建议关注。


风险提示:

安全因素、政策推进力度不及预期、监管风险、市场竞争加剧风险、连锁经营风险和快速扩张过程中的管理风险




只要路是对的

就不畏惧远方


安信新三板 诸海滨团队

重点行业


松柏之茂,隆冬不衰

新三板市场2018年度策略

物业

长期发展空间开启,目前估值处于历史中枢位置,企业的成长性是投资主线:关注规模与绝对营收较高的龙头股以及相对增速较高绩优股

敏锐解读医药新政,深入挖掘细分龙头,持续跟进医药创新

TMT

“人口红利”将向“工程师红利”释放,技术创新是未来的主旋律;立足基本面,把握三条主线(云计算、5G/物联网和人工智能):(1)寻找估值低+行业景气度高+竞争优势强的细分领域龙头公司;(2)重视优质赛道中的龙头和次龙头公司;(3)寻找TMT相关领域的拐点机会

教育

投资坚守精品策略,遵循四大投资线条:

(1)后修法时代关注品牌化规模化的真龙头

(2)把握职业教育、在线教育等快速成长机会

(3)刚需支撑+适应冲击,线下培训仍是主流

(4)STEAM等素质教育风口显现

环保

新能源

看好环保税+排污许可证+常态化环保督查开启的长期需求通道,细分板块未来关注再生资源>环卫>非电治理>工业治理。

新三板新能源汽车产业链公司的盈利能力较A股更加突出。后续增长将更多来自于优质企业议价权的提高与规模优势扩大带来的平均成本下降,行业龙头或将在后续时期持续受益。

传媒

手游依靠ARPU提升释放成长潜力,内容精品化带动价值提升,二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。

智造

持续关注光电、核电、汽车电子等景气领域

安信新三板 诸海滨团队

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【团队荣誉】


2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。

2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师

2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名

【首席 · 诸海滨】

安信证券研究中心 •总经理助理

新三板研究负责人


2003-2007年任职光大研究所,2007年加盟安信证券研究中心。

曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师

擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法,积累策略、行业、公司丰富研究经验!


原创声明

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