本文系安信新三板诸海滨团队原创
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【安信新三板·诸海滨团队】
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新三板研究第一名，新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。
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后高考时代：考场之外，仍有新出路
高考教育专题系列三
【系列一】赢在高考前夕，剑指金榜题名！高考教育专题系列一
【系列二】高考报录指南：前瞻专业，考+填双收——高考教育专题系列二
写在前面
我们在《赢在高考前夕，剑指金榜题名——高考教育专题系列一》中对于应试教育考核趋势下催生的巨量教培市场，即高考前产业K12教培和艺术教育培训进行了解读。在整个近千万考生参与的“大考”中，后高考市场同样值得期待。而后高考市场涉及范围较广，包括升学、游学等多方面。本文将围绕民办高等教育和游学行业展开。
高考来袭：00后登陆考场，加分项缩紧，“新高考”时代渐行渐近。
2018年高考大幕即将拉开，2018年全国高考报名人数达到975万（中国教育网），是近8年来高考报名人数最多的一年。其中本次高考有三大特征，1）“千禧宝宝”首次亮相高考舞台，高考正式迈入“00后时代”；2）加分项目缩减，彰显教育公平，目前加分项目减少、加分政策缩紧趋势明显，2018年高考加分项目将被进一步减少和规范；3）录取批次进一步整合，诸多“接地气”新专业映入眼帘。除此之外，2018年19个省份启动新高考改革，新高考时代全面来临，开启双向选择通道。
民办高教：地位逐渐获认可，渗透率有望提升
伴随着学历教育体系逐渐完备，专注于应用技能型人才培养的民办高等教育逐步获得认可。2016年我国共有高等院校2596所，其中公办高等院校1854所，民办高等院校742所（占比28.6%），较2006年14.8%大幅提高。而2017年高等教育毛入学率仅为42.7%，相比日本（63%）及美国（86%）等发达国家仍有较大差距（联合国教科文组织），”，目前适龄人口稳定在1500-1600万，仍有100-200万新增生源需要相应投入，民办高等教育空间犹存。根据弗若斯特沙利文报告，我国民办高等教育行业的总收入2011年646亿元持续稳定增至2016年的954亿元，CAGR为8.1%，预计到2021年将增至1390亿元，CAGR为7.8%，未来行业增速将持续。
游学产业：研学政策春风起，市场驶入快车道
国家研学政策出台+消费需求攀升+游学用户下沉共同驱动，游学市场用户规模、市场规模未来有望逐年上升。根据《2018中国国际游学行业发展报告》，2017年参与国际游学的人数达86万人，预计未来将以20%以上的增速继续呈现扩大趋势；预计2020年中国国际游学市场规模将突破400亿元，年均增速在20%以上。随着未来潜在目标家庭增多、游学需求逐步释放，以及产品价格逐渐降低，国际游学有望从少数家庭消费的“奢侈品”逐渐成为更常规、普及的“普遍性需求，专业游学机构有望从中受益。
掘金“后高考经济”：受益于高考，产业热度点燃
后高考时代下，催生出民办高等教育和游学产业，其中：
♦民办高教亦是出路，港股纯正标的亮眼：目前港股市场上已有的几家内地民办教育企业，都是独立上市的纯正民办教育标的，基本面优质，盈利模式清晰，盈利能力普遍较强。在民办高等教育行业发展前景好、公司质地优良加上题材具备稀缺性的市场行情下，新高教集团（2001.HK）、中教控股（0839.HK）、民生教育（1569.HK）、和21世纪教育（1598.HK）等民办高等教育集团高盈利特征显著。
♦游学研学：看不见的升级，看得见的成长。后高考时代，游学夏令营不失为重要的一行，出国留学也是另一种思路。其中新东方、凯撒旅游、携程、众信等教育机构和旅游公司开辟出游学专线。目前，我国海外留学市场以年均20%的增速在增长，部分留学中介公司也登录资本市场，新三板市场中同样具备相应标的，共计11家新三板企业涉足留学研学市场，其中世纪明德（839264.OC）和东西方（837491.OC）表现突出。
风险提示：
消费升级不达预期；宏观经济波动风险；教育产业渗透率提升低于预期；国家政策不达预期
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算（业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化
教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
原创声明
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