上市潮的外部环境:民促法落地,美股、港股“双利好”
为何从2017年下半年开始,教育培训行业迎来一波美股、港股上市潮?
一位不愿透露姓名的行业人士向多知网分析道,一方面,出于各省民促法具体实施细则尚未落地、A股市场“难啃”等原因,一些教育培训行业开始转投港股、美股;另一方面美股市场迎来了窗口期,港股市场也有众多有利因素。
2017年9月1日起,新民促法正式施行,市场普遍认为这在逐步扫清教育机构走向资本市场的障碍。不过,由于目前“一省一规,一校一策”的原则,具体实施细则与配套法规的后续落地,依然需要时间。
与此同时,除教育资产A股IPO的政策尚未明朗外,A股还存在申请排队企业过多、等待时间长、通过率低的问题。相比之下美股、港股资本市场确定性强、上市效率高,对教育类资产有较强的吸引力。
“华图教育五年三次冲击A股失利,最终转向港股的事例,也让很多教育机构开始转向。A股虽然估值高,但毕竟是难啃的骨头。”上述人士对多知网表示。
于此同时,无论是美股,还是港股,都展现了“利好”的一面。
2017年以来,博实乐教育、红黄蓝、瑞思学科英语、四季教育先后于美股上市,涉及幼教、K12培训、英语培训、职业教育等领域。进入2018年后,尚德机构与精锐教育先后递交招股书拟进入美股。
“中国公司赴美上市2017年开始有所增多,这非偶然现象,美股市场2017年走势较好,处于上扬周期,与国内市场的估值差距有所减少,这个窗口期带来了教育公司赴美上市的热潮。进入2018年后,随着两次暴跌,美股走势具有很强的不确定性,这会让正在筹备美股上市的公司加紧速度,抓住最近一波红利期。”有行业人士如此向多知网分析道。
除了窗口期之外,美股的吸引力还体现在教育行业的“集群效应”方面。
教育类资产在不同的资本市场上具有集群效应:培训类教育企业多选择美股市场,而民办学校多选择赴港上市。这主要是因为企业偏向于有较多同类成功先例的资本市场。而从2016年开始,新东方与好未来在美股的表现都挺不错,与其同时,美股市场对中国教育行业也较为熟悉,有着一批对行业有较深理解的机构投资人。
在港股方面,2017年,已有6家教育类企业在港股上市,分别是睿见教育、大地教育、宇华教育、民生教育、新高教集团、中教控股。目前还有9家教育企业正在排队,如博骏教育、凯晴教育、新华教育、21世纪教育、皇岦国际教育、华立大学集团和春来教育等。
在港股上市的多为民办学校。除了有着成功先例的集群效应外,港股还有着其他方面的吸引力。
一方面,香港的地域、文化、语言更符合内地发行人的需求,另一方面,互联互通机制也强化了内地企业赴港上市的优势。
2017年以来,互联互通机制下的沪港通、深港通均呈现资金双向净流入且规模不断扩大的趋势。互联互通对于上市公司的意义深远:扩大了投资者基础,包括国际、香港、内地的投资者;两地的估值将愈趋接近、提高股份流通量、提高知名度。据Bloomberg、HIS数据显示,2017年以来,港股平均市盈率进入上升周期。
此外,港交所正在推行上市改革、拓宽互联互通机制,以便吸引新经济企业。港交所行政总裁李小加曾表示,希望香港成为新经济企业上市首选地。
如果改革落实,对于在线教育公司来说,港股或许是一个不错的资本通道。据某券商透露,沪江正在筹划登陆港股。
虽然港股、美股上市潮风起云涌,但是A股依然是众多教育企业难以割舍的选择。目前,包括邦德教育、明师教育、高思教育、卓越教育、新东方在线在内的一批教育机构,还在寻找与等待A股上市的契机。
另外回归A股,也成了一个屡被提及的话题。同样是3月3日,在华图决定转战港股那一天,面对于新东方是否愿意回归A股市的问题,新东方董事长兼首席执行官俞敏洪表示:“新东方暂未考虑回A股上市。”(多知网 尚昌华)