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「安信三板 | 公司」赛普健身——转型健身教练技术培训初见成效 | 体育公司专题分析之年报系列(2)【诸海滨团队】

诸海滨新三板研究 2018-11-08 13:10:36

本文系安信新三板诸海滨团队原创

全篇共2800余字,阅读时长约3分钟

注明来源,欢迎转载 

新三板诸海滨团队

新三板研究第一名,新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。

我们感谢您一直以来的支持与信任!

敏锐与深度,坚守与陪伴,

愿一路得您肯定目光,用努力作最长情告白!

赛普健身

转型健身教练技术培训初见成效

体育公司专题分析之年报系列(2)


事件

2018年4月18日,公司发布2017年年报,公司实现营业收入3.87亿元,同比增长240.13%;实现归母净利润10538.96万元,同比增长1109.23%;实现扣非归母净利润10429.00万元,同比增长1106.64%。公司营收和净利润快速增长的原因:(1)2016年公司主营业务由传统制造业转为以健身技术培训为主业的体育健康产业,2016年下半年至2017年各项经营指标均达预期水平。(2)招生人数增加扩大规模效应,场地与培训讲师得到充分使用。(公司年报)



转型轻资产行业专注健身教练技术培训,培训体系业内认可度高

2016年,公司主营业务由传统制造业转变为健身教练技术培训这一新兴的轻资产行业,并立足基础教育与继续教育两大课程体系,主打“CPT私人教练认证”、“运动损伤预防与纠正性训练认证”、“PET体适能训练认证”三大核心认证课程,传授权威的体能训练、运动损伤与康复等运动科学知识。公司专注私人健身教练技能培训,研发的赛普SHAPE-CPT认证得到业内高度认可。2017年子公司赛普力量取得8项课程管理与5项课程评估计算机软著权。(公司年报)



子公司四大校区就位,推动业务快速增长

2017年7月,公司控股子公司赛普力量在深圳投入使用新校区,经营面积较2016年增加40%, 2017年底,赛普力量已投入使用四大校区。其中三个校区于2016年上半年新业务起步阶段陆续完工投入使用,而为此配置的教学与管理人员于年初已基本到位,因此这些校区在未投入使用并实现收入时已发生相关成本费用,从而导致2016年上半年亏损。培育期过后,2017年各校区业务指标均达预期目标,业务量较去年大幅增长,招生人数成倍增长,规模效应可观,营业收入较2016年增长240.13%。加之公司培训业务均为预付费业务,不存在赊欠培训费问题,公司2017年现金净流入比例增加。公司目前在北京、深圳投入使用的四个培训基地总面积约10万平米(2016年底约7万平米),2018年上半年在北京新租赁的3.2万平米培训基地将投入使用,以进一步促进业务增长。(公司年报)



毛利率在行业合理区间范围内保持高增速

教育培训行业毛利率约在60%-75%水平,2017年公司毛利率达69.60%,较2016年的51.61%有明显提高。主要原因在于,公司主营业务为健身教练技术培训,属新兴轻资产行业,公司的培训场地是租赁物业,健身教学器械投入不大,只有人力成本相对较高。2017年公司投入使用新校区,新增100名专业教学人员的薪酬计入主营业务成本。公司已度过培训期,招生规模增加强化规模效应,场地与专业教学人员得到充分使用。相比2016年,公司主营业务收入增长235%,主营业务成本增长106.14%,多方因素推动毛利率在合理范围内高速增长。



行业政策利好与全民健康消费意识增强双驱动,未来发展后劲足

《国务院办公厅关于加快发展健身休闲产业的指导意见》、《国务院关于全民健身计划(2016-2020)年的通知》等文件相继出台,全民健身已上升为国家战略,市场对健身私教服务的需求日益增加。公司凭借良好的培训环境与设施、优质的培训老师与先进的培训课程、遍布全国的就业渠道,以及形式丰富的宣传营销,积累了大量学员,在健身私教培训行业已取得骄人业绩。公司未来将在上海、武汉、郑州、西安等地设立培训基地,辐射华北、华南、华中、西北地区,进一步满足新增招生量的需求,保持业务发展后劲。(公司年报)



投资建议

截至2018 年4月19日收盘,公司股价31.67元,市值为9.50亿元,对应2017年的PE为9X,建议关注。


风险提示:体育健身产业市场竞争加剧、行业政策变化风险









只要路是对的

就不畏惧远方


安信新三板 诸海滨团队

重点行业


松柏之茂,隆冬不衰

新三板市场2018年度策略

物业

长期发展空间开启,目前估值处于历史中枢位置,企业的成长性是投资主线:关注规模与绝对营收较高的龙头股以及相对增速较高绩优股

敏锐解读医药新政,深入挖掘细分龙头,持续跟进医药创新

TMT

“人口红利”将向“工程师红利”释放,技术创新是未来的主旋律;立足基本面,把握三条主线(云计算、5G/物联网和人工智能):(1)寻找估值低+行业景气度高+竞争优势强的细分领域龙头公司;(2)重视优质赛道中的龙头和次龙头公司;(3)寻找TMT相关领域的拐点机会

教育

投资坚守精品策略,遵循四大投资线条:

(1)后修法时代关注品牌化规模化的真龙头

(2)把握职业教育、在线教育等快速成长机会

(3)刚需支撑+适应冲击,线下培训仍是主流

(4)STEAM等素质教育风口显现

环保

新能源

看好环保税+排污许可证+常态化环保督查开启的长期需求通道,细分板块未来关注再生资源>环卫>非电治理>工业治理。

新三板新能源汽车产业链公司的盈利能力较A股更加突出。后续增长将更多来自于优质企业议价权的提高与规模优势扩大带来的平均成本下降,行业龙头或将在后续时期持续受益。

传媒

手游依靠ARPU提升释放成长潜力,内容精品化带动价值提升,二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。

智造

持续关注光电、核电、汽车电子等景气领域

安信新三板 诸海滨团队

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【团队荣誉】


2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。

2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师

2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名

【首席 · 诸海滨】

安信证券研究中心 •总经理助理

新三板研究负责人


2003-2007年任职光大研究所,2007年加盟安信证券研究中心。

曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师

擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法,积累策略、行业、公司丰富研究经验!


原创声明

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