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3月份IPO回顾 (Part I) | 专顾观点

专顾资本ICA 2019-05-08 11:02:03


此篇文章中列出3月份高市场关注度、在香港主板与美国上市或申请上市的公司。



上市公司:


元力控股1933.HK (电力设备软件及服务)

金猫银猫 1815.HK (珠宝销售平台)

宾仕国际1705.HK (餐饮销售)

博奇环保2377.HK (废弃物处理)

上海实业环境0807.HK (污水处理)

新华教育2799.HK (民办教育)

毛记葵涌1716.HK (传播媒体)

点牛金融DNJR.US (互联网金融)

尚德机构STG.US (在线职业教育)

格林豪泰GHG.US (酒店运营)

哔哩哔哩BILI.IS (网络平台)

精锐教育ONE.US (K-12课后辅导教育)

爱奇艺 IQ.US (视频网站)


申请上市:


英恒科技 (电子元器件分销)

HPC Holdings (建筑服务)

海通恒信国际租赁 (租赁业务)

恒达集团 (建筑服务)

叙福楼集团 (餐饮销售)

维信金科控股 (互联网金融)

Verto Technology (网络平台)

捷荣国际 (餐饮销售)

光大精技 (电子设备)

汇付天下 (第三方支付平台)

中国同辐 (生技医疗)

碧桂园服务控股 (物业管理)

希望教育 (民办教育)

北京华图宏阳教育文化 (民办教育)

51信用卡 (互联网金融)

映客互娱 (网络平台)

兴纺控股 (布品纺织)

天逸金融服务 (互联网金融)

梁志天设计 (建筑及室内设计)

指尖悦动 (手机游戏)

益达教育科技 (教学软件)

华富教育WAFU.US (在线教育)

亚狮康ASLN.US (生技医疗)


 

本月份我们摘录其中6家公司作介绍,其中包含宾仕国际、新华教育、尚德机构、哔哩哔哩、精锐教育及爱奇艺。

  

以下是6家公司的具体描绘:



宾仕国际(1705.HK)

业务:餐饮销售

上市日期:3月14日

保荐人:力高企业融资

股价:HK$2.37

 

宾仕国际成立于1990年,主要在香港经营食品及饮料的分销及零售业务。就前者而言,公司主要的产品为来自日本的"味觉糖"及来自台湾的"新东阳"糕饼产品,然而整体行业之内的竞争颇为激烈;而自台湾天仁茶叶集团获得特许经营的"天仁茗茶"为零售业务的主要运营品牌,同时也是公司过去几年的成长主轴。数据显示,天仁茗茶在港市占率约为25%,而展望未来,公司预期将在未来两年新增天仁茗茶的店铺数至约50间,不过资本市场仍将持续关注在过去几年高成长之后面临日趋竞争的环境。在获得2,600倍的超额认购之后(为港股史上第二高),宾仕国际上市首两个交易日股价一度上涨超过7倍,其后陆续回跌,但截至目前为止仍较招股价1元高出许多。




新华教育(2779.HK)

业务:民办教育

上市日期:3月26日

保荐人:麦格理

股价:HK$3.14

 

新华教育1999年成立于安徽,为长三角地区的高等教育龙头,提供多样化的职业教育课程;通过与企业伙伴紧密的合作、共同开发课程以及市场调研,新华教育能协助学生有效掌握就业机会。目前为止,新华教育营运两所学校,包括新华学院(大学),以及新华学校(职业学校)。数据显示,新华教育旗下教师流动率低,学生总数接近3万人,总体利用率约85%,并已连续三年协助毕业生达成超过95%的就业率,远高于同期行业平均的78%;展望未来,新华教育预计于2018年稍后成立一所新的美国学校。上市之后,新华教育股价波动不大,显示其长线题材(包括临床医学院)似乎仍有待市场确认。


 

尚德机构(STG.US)

业务:在线职业教育

上市日期:3月23日

保荐人:高盛、摩根大通、瑞士信贷

股价:US$8.01

 

尚德机构于2003年成立于北京,专注于自考业务职业培训及学历教育,为中国最大的在线教育机构之一,在中国各大城市共拥有超过100所分校;中国教育板块巨头新东方为其股东之一。尚德机构目前的课程横跨18项专业,客户对象锁定在年轻的工作族群。数据显示,尚德机构在2017年学生人数已超过60万人,且新增学生人数持续增长;不过根据最新的财报,即便尚德机构在2017营收翻倍成长,仍未实现扭亏。此外,高等教育的日益普及是否会侵蚀部分职业教育的市场,可能也将是投资者关注的焦点。上市至今,尚德机构股价表现不佳,低于发行价30%,显示投资者可能对其所处的行业过度分散、并且仍处于烧钱阶段有所担忧。


 

哔哩哔哩(BILI.US)

业务:网络平台

上市日期:3月28日

保荐人:美银美林、摩根士丹利、摩根大通

股价:US$11.19

 

哔哩哔哩(B站)2009年成立,起初为一个以动漫及游戏为基础的网络内容小区,而后演变为弹幕影片分享网站,目前B站已拥有超过一亿名注册用户,通过丰富年轻一代的日常生活而深受该族群的喜爱;IDG为B站的机构股东之一。在业务模式方面,游戏代理占了大宗(约80%),其余则由直播及页面广告构成;数据显示,2017年第4季B站月平均活跃用户超过7,000万人,同比增长近50%,并且随着游戏业务的增长,B站在2017年得以将亏损大幅缩减。上市至今,B站的股价波动不大,约略与发行价11.5元相当,相当程度显示其资本市场定位仍待确认,并且其所面临的视频内容监管问题、以及平台的黏着度是投资者横亘的考虑。


 

精锐教育(ONE.US)

业务:K-12课后辅导教育

上市日期:3月28日

保荐人:德银、摩根士丹利

股价:US$10.73

 

精锐教育2008年成立于上海,旗下拥有精锐教育、至慧学堂、精锐·精品语文等品牌,贯彻其多元化的战略思维;凯雷、高盛、Bain Capital等为其早期机构投资者。精锐主打高端定位,聚焦于一对一及一对三教学,将业务目标放在中高收入家庭,并引进”学习力”的概念,透过”哈佛案例教学法”,提供优质服务。目前公司已在超过40个城市建立两百余个学习中心,旗下拥有数千名师资及超过10万名学员。同时,精锐也透过投资”一米辅导”布局在线教学。值得一提的是,数据显示精锐教育在上海高阶K-12课后辅导领域取得了约26%的市占率;然而上市至今,其股价表现平淡,显示市场对于精锐教育在线布局的进展、以及长期师资的取得(以因应一对一教学的扩张)仍持保留态度。


  

爱奇艺(IQ.US)

业务:视频网站

上市日期:3月29日

保荐人:华兴资本、花旗、瑞士银行

股价:US$ 17.81

 

爱奇艺于2010年成立于北京,主要营收来源为在线广告及会员收费等。截止2017年底,爱奇艺的付费会员人数已超过5,000万人,而根据招股说明书资料,爱奇艺在2017年录得同比55%的营收增长,不过目前仍处于亏损阶段;这是由于同步飙升的成本及费用所导致,其中包含了内容制作的成本及带宽费用。虽然如此,这却是渠道商争取话语权及订价权"不得不为"的举措。

 

这些年来百度在背后的支持,无非是爱奇艺能留在视频行业战场上、甚至后来居上(相较优酷、土豆等)的关键之一;然而展望未来,爱奇艺能否持续提升用户忠诚度(例如转化更多付费会员)、形成垄断,进而停止烧钱迎来扭亏为盈的那天,极有可能是投资者们评估爱奇艺够资格说明自己是中国版Netflix的最大考虑。另一方面,在剥离爱奇艺之后,百度的财报可能更能够反应其他核心业务的发展,而这也将是市场关注之处。爱奇艺上市后股价迅速跌破发行价,其后虽有所攀升,仍处于发行价之下,这或许也反映了上述的疑虑。

 

 

接着我们将在下一篇文章中介绍5家3月分申请上市的公司。



— End —



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分析师 

杨哲玮现任专顾资本ICA分析师,负责大中华股票研究分析。加入专顾资本之前,他曾任职于巴克莱资本证券Barclays Capital Securities 与联昌证券CIMB Securities,负责半导体、科技、消费、汽车零组件、工业、石化及房地产等产业股票研究。




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