1 教育行业和食品行业类似,是少有的既可以穿越牛熊,又能保持稳定且相对高增速的赛道。优秀的教育股,兼顾价值和成长。
这背后,是高考文化和各阶层焦虑形成的合力。
稳定且低增速的时代,阶层固化,上升通道受控是正常现象。
底层群众渴望通过教育,增加子女打赢翻身仗的概率;
中产阶级大多都是教育的受益者,他们更明白其中好处,希望它能帮助下一代维持现在的社会地位,并向上一层发动冲击;
上层富裕阶层更是把学区房、外海名校等优质教育资源看作其社会地位象征的一部分。
2 我们梳理下几个赛道上的领跑公司:
好未来:奥数起家,教材牛逼,主打线下K12教育。逻辑类似消费品行业—向二三线城市下沉、掌握定价权,量价齐升;
新东方:中国学生出口机器,客单价高,品牌知名度高但客户生命周期短,也在向K12领域进军;
51talk:英语教育界的小米,菲律宾外教,价格低,定位大众少儿英语学习;另外一家主打高端的VIP KID,还未上市,高客单价高获客成本;两家公司的共同特点是都在亏损...
达内科技 :码农学前班,视频教学结合线下学习(解决师资问题),核心竞争力是帮忙解决就业问题。(不知道为什么给这么低估值)
红黄蓝:是好生意,尤其在公立幼儿园一票难求的背景下。别的不敢多说了,怕挨骂...
尚德机构:成人大学,主打职业资格、职业技能培训。学员焦虑感最重,培训目标离赚钱也最近。目前仍在亏损。
枫叶教育:高端国际学校,港股教育第一股。逻辑很简单,就看招生人数。9月份财报公布招生人数,只要达预期,大概率上涨。俗称「九月效应」:
注意上图中15、16、17年9月份股价走势
中公教育,已经借壳上市登陆A股,公务员笔面试制度下孕育出的公司。公务员没上过中公的课,至少也用过中公的教材。营收规模真的让我出乎意料,没想到这么高,增长预期盯紧公务员考试报考人数就行。
虽然赛道很多,针对人群也不一样,但可以简单地分成线上和线下两种形式。
3 其中,K12无疑是最好的细分赛道—用户生命周期长,粘性高,家长付费,客单价高。只要有品质有口碑,公司完全可以掌握定价权。
4 线下模式的最大特点是分散(CR4<5%),行业集中度低,天花板低、利润低。师资和场地成本占比超过60%,极大压缩了利润空间。
扩张下沉速度慢,比如好未来、新东方两个全国性龙头,90%以上的校区都集中在一二线城市。区域性龙头的属地性也很强,都深耕本地市场,很难出省。
所以,对线下为主的公司,应该更关注其开发标准化产品(教材等产品品控)的能力、品牌效应以及市场整合能力(资本杠杆、互联网获客)。
5 相比线下,线上模式在标准化、复制难度、品牌规模效应方面,显然更具想象空间。
以达到35亿营收为界,依靠老师,新东方用了18年;依靠教材,好未来用了13年;依靠互联网,VIP KID只用了4年;
在线教育一定会再孕育出几十亿营收级别的平台。
6 ,定位终身教育,收购了很多大学,也是全球最大的考试培训教材出版商和英语考试培训机构之一。很多TOEFL、IELTS、IBT、GMAT、GRE、SAT、AP教材都是人家出的。可以视为教育公司的终局。
7 高屋建瓴地说,教育行业是为人类大脑配置操作系统的伟大行业。
现实地说,这是一个靠贩卖焦虑感驱动的行业。尤其在中国这种环境下,焦虑来自对比。
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